2012年一季度业绩概述：公司实现营业收入3.09亿元，同比下降48.5%；营业利润6918.28万元，同比下降63.85%；

    归属母公司所有者净利润4835.01万元，同比下降67.95%；

    基本每股收益0.06元/股。

    重组完成，转身城为宁波区域龙头。公司于2011年5月完成重组，宁波银亿控股注入旗下银亿房产项目成为房地产开发企业。银亿房产是立足于宁波的中型开发商，项目储备达663万平米，主要布局于长三角及东北区域，产品类型覆盖住宅、办公、酒店及商业等物业。公司拥有远大的愿景，立志于成为全国性开发商，并进入行业前20强。

    结转收入减少导致业绩下滑。报告期内公司业绩大幅下滑的原因主要在于：1、房地产项目结转规模大幅减少。由于项目开发周期原因，公司一季度交付项目较少，导致房地产结算收入同比下降。2、投资收益减少。公司本期实现投资收益6.20万元，同比减少80%，主要为去年参股子公司余姚伊顿开发项目交付贡献利润，而今年参股收益较少所致。

    销售略有下降。从现金流量表上看，公司一季度销售商品及提供劳务收到现金为5.31亿元，同比减少3.98%，销售略有下降。截至2012年一季度末公司预收款项为35.01亿元，较年初增长7.39%，业绩保障度一般。

    预计2012年上半年业绩继续负增长。公司表示由于2012年项目交付周期集中于三四季度，一二季度交付量较少，预计2012年上半年净利润为0.94亿元，同比减少约69.13%。

    2012年将加大开工及在售楼盘促销力度。公司2012年计划在建面积58.51万平方米、新开工面积84.98万平方米、竣工面积63.91万平方米，分别较2011年实际完成数下降29%、增长167%和增长7%，新开工力度显著增大。另外公司表示2012年将加强在售楼盘的促销力度，积极增加销售收入，并预计2012年实现归属于母公司所有者净利润不低于6.85亿元。

    盈利预测和投资评级：我们预计ST兰光2012-2013年可分别实现每股收益0.83元和0.87元，按最近收盘价10.44元计算，对应的动态市盈率分别为13倍和12倍，维持公司“增持”投资评级。