核心观点

    10 月SUV 销量持续环比向上。10 月传统乘用车销量3.06 万辆，在10 月工作日环比减少下，10 月销量仍实现环比增长0.3%，单月销量连续6 个月保持环比增长。其中10 月销售SUV 达2.77 万辆，环比增长2.27%，连续6个月实现环比正增长，达到今年以来的高点。SUV 销量持续增长是公司传统车销量增长的主要贡献者，T700 和T600 是SUV 销量的主要贡献车型，10月T700 销量达到10006 辆，T600 销量8071 辆，月度持续向上。进入4 季度旺季，预计11 月、12 月公司SUV 销量有望持续保持环比增长。

    新能源车10 月销量环比增长。10 月公司销售新能源车3051 辆，环比增长21.85%，主要受新能源汽车行业需求向上的拉动。1-10 月公司新能源汽车累计销量达2.25 万辆，同比增长14.23%，在新能源乘用车需求持续向好下，预计4 季度公司纯电动乘用车销量将维持较高增速的趋势。

    预计4 季度盈利有望继续环比向上。随着公司传统SUV 需求的回暖，预计4季度SUV 销量有望继续环比向上，新能源乘用车销量将继续保持较高增速，公司3 季报公告，预计17 年归母净利润12.59-13.62 亿元，同比增长1350.7%-1469.4%，其中永康众泰预计完成净利润14.3-15.1 亿元，保障4季度盈利的持续增长。

    油耗积分管理政策的推出，油耗积分为正和有多的新能源积分的车企受益。

    油耗积分政策的推出，对于油耗积分为负的车企需要向其它有多的新能源积分的车企购买积分，对于有富裕新能源积分的公司有望受益。

    财务预测与投资建议

    我们预测2017-2019 年EPS 0.64、1.04、1.32 元，参考可比公司给予公司18年PE 平均估值19 倍，目标价19.76 元，维持买入评级。

    风险提示：SUV 等车型、新能源车销量低于预期。