核心观点

    配套资金募集完成，将全部用于新能源汽车开发项目，完善新能源汽车产业链布局。公司发行股份购买永康众泰汽车100%股权的同时，还包括发行股份募集配套资金。目前募集配套资金已完成，共发行2.08 亿股，募集资金净额19.13 亿元，将全部用于公司新能源汽车开发项目，研发并掌握新能源汽车减速器、电机及电机控制器、动力电池、整车控制器、充电、增程与换电等领域核心技术，掌握新能源汽车技术，完善产业链布局，有利于进一步提升公司新能源汽车的研发能力、品牌影响力及市场竞争力。

    预计公司SUV 销量月度有望环比回升。1 季度公司SUV 销量4.57 万辆，2季度SUV 销量2.3 万辆，4 月销量下滑至8755 辆，随着T600 换代车型及T700 上市，6、7 月销量快速回升至1.4 万辆和1.59 万辆；预计8 月SUV销量有望继续环比向上。随着3 季度乘用车行业回暖及公司新车上市，预计3、4 季度公司SUV 销量有望季度环比向上，T600 和T700 有望成为下半年盈利贡献的主力车型。

    公司是微、小型纯电动车的领先者，产业链布局的完善有助于公司新能源汽车规模的扩大。1-7 月公司电动乘用车中累计销售1.57 万辆，同比增长56%。公司是国内较早布局新能源汽车领域的车企，精准定位微、小型纯电动车细分市场，微/小型电动车是新能源汽车主力车型，具备性价比优势。公司相继推出E20、云100、芝麻E30、E200 等多款纯电动汽车，随着此次募集资金项目完成，新能源汽车关键动力总成的布局，预计公司新能源汽车销售规模有望不断扩大。预计公司新能源汽车将成为公司主要盈利增长点之一。

    财务预测与投资建议

    预测2017-2019 年EPS 0.59、1.03、1.32 元，参考可比公司给予公司17 年PE平均估值21 倍，2017 年全年备考EPS 0.75 元，目标价15.75 元，维持买入评级。

    风险提示：SUV 等车型、新能源车销量低于预期，发行股份募集资金失败。