事件：公司发布公告，与福特汽车签署了《关于纯电动乘用车业务合作的谅解备忘录》，拟合资设立集研发、采购、制造、销售和服务、移动出行为一体的中外合资自主品牌纯电动乘用车生产企业。

    核心观点

    拟与福特成立合资公司，有望实现双赢。福特与众泰合作，预计一方面是受新能源车积分政策影响；另一方面，能够在国内新能源汽车市场获得一定市场份额。福特汽车于今年4 月公布其在中国的电气化战略，宣布至2025 年，70%的福特品牌在华销售车型将提供电动车版本选择。公司是中国小型纯电动乘用车领域的领先者，与福特汽车合作，有利于进一步提升公司新能源汽车的研发能力、品牌影响力及市场竞争力。

    2 季度单车盈利同比增长。公司上半年实现营业收入57.87 亿元，同比增长626.5%；归母净利润2.22 亿元（公司只合并了永康众泰汽车2 季度盈利），同比增长495.1%。子公司永康众泰汽车2 季度单季实现营业收入49.41 亿元，净利润2.72 亿元，净利率5.5%，较2016 年下降0.3 个百分点；其中整车业务实现收入45.48 亿元，实现单车净利润5719 元，较2016 年提升45.7%。虽受传统车销量影响整体销量，但因电动车需求向好，单车盈利提升，其中纯电动乘用车销售1.3 万辆，同比增长65.4%。

    预计下半年公司传统乘用车销量回升，电动乘用车销量有望持续增长，盈利有望环比向上。7 月公司传统乘用车销售1.84 万辆，环比增长9.8%，今年4、5 月销量均为1.13 万辆，预计是全年低点。7 月传统乘用车主力车型T600销量环比增长61.5%，新上市车型T700 销量环比增长15.0%；下半年传统乘用车销量有望逐步回升。上半年公司电动乘用车中E200 和E200 分别销售7,230 辆和2,222 辆，分别实现同比增长157.5%和257.2%，是销量增长主要车型，预计下半年电动车销量有望持续增长。

    财务预测与投资建议

    预测2017-2019 年EPS 0.59、1.03、1.32 元（考虑到发行股份募集资金下半年完成是大概率事件，本报告中总股本按20.49 亿股测算，原预测为0.79、1.37、1.76 元），参考可比公司给予公司17 年PE 平均估值21 倍，2017 年全年备考EPS 0.75 元，目标价15.75 元，维持买入评级。

    风险提示：SUV 等车型、新能源车销量低于预期，发行股份募集资金失败。