发布2012年三季报，实现营业收入30.03亿元，增长313%；实现营业利润7.4亿元，增长24250%；实现归属母公司净利润5.97亿元，增长459%；每股收益0.51元。

    北京像素销售助推业绩增长：公司前三季度合同销售额大概为30亿，主要为北京像素贡献，由于北京像素为现房销售，因此当期即可结转为利润。由于北京像素前期取地成本较低，因此利润率较高，本期结算毛利率56%高于去年同期水平，相应的土地增值税也较高。利润增速超收入增速的主要原因在于投资收益贡献，主要为公司投资的安源股份的分红。公司另外一个在售项目为海口的西岸首府，目前该项目销售不畅，均价为14000，交付时间要到14年。总体上看，公司年内销售金额大约为40亿，业绩方面，预计公司本期仍然增长较高。

    公司提前布局旅游地产：公司近年来在具有自然或人文资源属性的地方跑马圈地，通过与当地政府协议合作开发的方式提前锁定优质资源，我们认为在目前资源越来越稀缺的背景下，这一举措有利于公司在旅游地产发展中占据一席之地。我们都知道目前各大企业如万达、中坤、世茂等都已成立了专门的旅游地产开发平台，着力打造旅游地产业务板块，为未来发展做准备。目前来看，虽然公司占据了很多资源，但公司缺少足够的资金来开发，这是公司未来要解决的问题，我们认为公司未来有可能引入合作伙伴或者引入基金模式加快开发。

    盈利预测与投资评级：公司近年来的业绩主要为北京像素贡献，项目今年基本上结算完毕，未来公司可结算的主要是海口西岸首府，急需补充短期能贡献业绩的项目。公司旅游地产布局较早，但总体上还缺乏有效的融资渠道来加快发展。预计公司12、13年EPS分别为0.8、0.87元，维持"买入"评级。