投资事件：公司发布2024 年半年报： 2024 年H1 营业收入420.64 亿元，同比增长68.71%；归母净利润5.97 亿元，同比增长90.56%；扣非归母净利润4.22 亿元，同比扭亏为盈，业绩超预期。

    　　公司H1 营收实现高速增长，归母净利润实现高增。2024 年H1 营业收入420.64 亿元，同比增长68.71%；归母净利润5.97 亿元，同比增长90.56%；扣非归母净利润4.22亿元，扭亏为盈。单Q2 营业收入244.57 亿元，同比增加58.49%；归母净利润为2.91亿元，同比增加129.01%；扣非归母净利润1.82 亿元，同比增加213.48%。业绩超预期。报告期内，国内收入同比增加45.97%，海外收入同比增加171.54%。

    　　公司积极备货，毛利率有所下滑。公司2024 年H1 应付票据及应付账款期末余额为188.16 亿元，同比增加78.36%。公司整体产品毛利率为7.74%，相较于2023 年同期下降了约3.66pcts。2024 年H1 公司的销售费用/管理费用/研发费用分别为6.94/3.09/13.69 亿元，其中管理费用和研发费用分别下降22.91%和3.84%，销售费用同比提升2.66%。

    　　推动“AI+”落地，引领开放计算体系。在算力方面，新一代模块式液冷智算中心，覆盖了不同的计算节点，兼容了通用CPU、GPU、OAM，可以给客户提供数据中心部署实施完整的液冷解决方案，实现PUE 低至1.1。2024 年，浪潮信息与Intel 联合发布了AI 通用服务器，业界首次实现服务器基于通用处理器支持千亿参数大模型的运行，能够灵活满足基于大模型的AI 应用及云计算、数据库等通用场景。在互联方面，2024 年公司推出的超级AI 以太网交换机X400，是国内首款基于NVIDIA Spectrum-X 平台打造，具备高吞吐、低时延、高可靠等优势，针对AI 大模型场景进行RoCE 优化，比传统的RoCE 网络性能提升了1.6 倍，为大模型训练和推理提供领先的AI 网络性能。

    　　浪潮信息是AI 大模型开源开放的坚定支持者，开源了首个千亿级参数基础大模型“源2.0”，全系列模型参数和代码均可免费下载使用。

    　　投资建议：我们预测2024-2026 年公司收入分别为759.66/877.03/994.73 亿元，归母净利润分别为20.66/26.06/32.65 亿元，对应PE 分别为22.6/17.9/14.3。给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：新市场开拓风险，公司业务进展不及预期，市场竞争加剧，原材料供应风险，政治风险，经济恢复不及预期风险，汇率波动风险，技术创新风险。