浪潮信息发布2024 年度一季报：公司2024 年第一季度实现营收176.07 亿元，同比增长85.32%：实现归母净利润3.06亿元，同比增长64.39%；实现扣非归母净利润2.40 亿元，同比增长62.96%。

    投资要点

    一季度业绩大幅增长，AI 服务器渗透率不断提升公司2024 年第一季度实现营业收入176.07 亿元，同比增长85.32%，实现归母净利润3.06 亿元，同比增长64.39%，主要系客户需求增长，服务器销售增长所致。盈利能力方面，公司一季度实现毛利率为8.08%（同比-4.93pct），净利率为1.68%（同比-0.39pct）。期间费用方面。公司一季度期间费用为5.85%（同比-6.06pct），其中销售/财务/管理/研发费用率为1.53%/0.01%/0.72%/3.59%( 同比下降-0.86/1.05/0.88/3.27pct)，一季度控费成效显著。合同负债方面，公司2024 年第一季度合同负债41.4 亿元，同比增长116.47%，主要系预收货款增长所致，合同负债的大幅增长，未来有望给公司收入带来巨大增长。

    服务器龙行业头地位稳固，服务器需求持续放量《2023-2024 中国人工智能计算力发展评估报告》指出，人工智能正在加速从感知智能到生成式智能迈进，中国人工智能算力市场规模快速成长扩大。2023 年，中国人工智能服务器市场规模将达650 亿元，同比增长82.5%；智能算力规模预计达到414.1EFLOPS（每秒百亿亿次浮点运算），同比增长59.3%。公司作为服务器龙头企业，涵盖高中低端各类型服务器的云计算Iaas 层系列产品。同时，公司在AI 计算、开放计算、绿色计算领域处于全球领先地位，引领着AI 产业化、产业AI 化、智算新基建等领域的发展和演进。根据Gartner、IDC 发布的最新数据，公司服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列，1）2023 年服务器全年第二，中国第一；2）2023 年存储全球前三，中国第一；3）2023 年液冷服务器中国第一。进入2024 年以来，AI 的热潮已经从文生文、文生图，转向了文生视频领域，AI 的发展已经从感知智能转向生成式智能，对AI 算力需求将大幅提升，服务器需求将持续增长，公司作为服务器龙头企业将持续受益。

    抓住智能化机遇提前布局，发布液冷产品践行绿色“双碳”

    在算力方面，公司持续推动AIGC 领域技术创新，持续强化在算力、算法、调度系统等层面的业务布局，发布发布全新一代G7 算力平台，涵盖面向云计算、大数据、人工智能等应用场景的46 款新品，其中最新一代融合架构的AI 训练服务器NF5688G7，较上代平台大模型实测性能提升近7 倍，同时发布基于开放加速模组OAM 高速互联的面向生成式AI 领域的新一代AI 服务器NF5698G7。在算法层面，持续推动源大模型在文生图、多模态领域技术创新，在智能客服、智慧政务、智能文创领域持续推动产业落地应用。2023 年发布的“源2.0”基础大模型，包括1026 亿、518 亿、21 亿等三种参数规模的模型，作为首个全面开源的千亿参数模型，“源2.0”在编程、推理、逻辑等方面表现优异。在液冷方面，浪潮信息持续践行“Allin 液冷”战略，推进数据中心绿色降碳，实现通用服务器、高密度服务器、整机柜服务器、AI 服务器四大系列全线产品均支持冷板式液冷，并持续进行全液冷机柜、机柜式冷量分配单元等创新。此外，通过与液冷产业链上下游的紧密合作，浪潮信息积极牵头液冷专利与标准建设，助推液冷行业的良性发展。

    盈利预测

    预测公司2024-2026 年收入分别为766.46 、902.82 、1080.56 亿元，EPS 分别为1.47、1.87、2.20 元，当前股价对应PE 分别为28、22、19 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    需求不及预期、新市场开拓风险、原材料供应风险、政治风险。