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浪潮信息(000977)机构评级研报股票分析报告

 
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浪潮信息(000977)2023年半年报点评:GPU供应紧张致短期承压 有望持续回暖

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2023-08-27  查股网机构评级研报

  事件:浪潮信息于8 月25 日晚发布2023 年半年报,公司2023H1 实现营业收入247.98 亿元,同比下滑28.85%;实现归母净利润3.25 亿元,同比下滑65.91;实现扣非净利润0.11 亿元,同比下滑98.70%。

      GPU 供应紧张致Q2 收入同比下滑12%,相较于一季度显著收窄。具体到公司2023Q2 业绩表现看,浪潮2023Q2 实现营收153.97 亿元,同比下滑12.38%,相较于一季度下滑趋势显著收窄(23Q1 营收增速为-46%)。公司在中报业绩预告、半年报中均有所披露,营收下滑主要为受全球GPU 及相关专用芯片供应紧张等因素的影响,我们认为随着GPU 产能持续释放,下游客户IT 预算逐步回暖,公司整体营收增速有望持续回暖。

      费用控制稳定,利润端短期有所承压。2023 年上半年公司毛利率基本保持稳定,23H1 毛利率为11.4%,同比下降0.9pct;公司销售费用/管理费用/研发费用分别为6.76/3.89/14.23 亿元,同比增速分别为-15%/-19%/+6%,在整体收入承压的背景下公司在费用端做出了良好的控制。但短期收入端受限于GPU等关键原材料紧缺难以完成订单确认,导致短期利润承压较为显著,公司2023Q2 归母净利润为1.15 亿元,同比下滑81.46%。

      全球服务器龙头,AI 算力持续创新。公司持续推动 AIGC 领域技术创新,持续强化在算力、算法、调度系统等层面的业务布局。在产品技术创新层面,2023年,发布全新一代 G7 算力平台,涵盖面向云计算、大数据、人工智能等应用场景的 16 款产品。最新一代融合架构的 AI 训练服务器NF5688G7,较上代平台大模型实测性能提升近 7 倍,同时联合英特尔发布基于开放加速模组 OAM高速互联的面向生成式 AI 领域的新一代 AI 服务器 NF5698G7。

      完成换帅,有望进入发展新阶段。根据浪潮信息7 月17 日晚公告,公司董事长发生变更:为减少兼职,原董事长、工程院院士王恩东辞去公司职务,总经理彭震被选举为董事长。彭震现任浪潮信息副董事长、总经理,历任公司副总经理等职,是浪潮抢占互联网市场,跻身中国服务器龙头的重要领军人物。而根据8 月25 日晚公告,公司聘任胡雷钧先生为公司总经理,胡雷钧现任浪潮信息副董事长、首席技术官,历任公司副总经理等职。

      投资建议:预计公司23-25 年归母净利润分别为23.12、29.78、35.94 亿元,同比增速分别为11%/29%/21%,当前市值对应23/24/25 年PE 为24/19/15倍。考虑到公司是服务器行业的龙头企业,在算力需求高增长的背景下,有望充分受益,维持“推荐“评级。

      风险提示:市场竞争加剧的风险;宏观经济形势波动;供应链风险;美国实体清单制裁。

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