AI 服务器需求旺盛

    受益于人工智能浪潮，AI 服务器需求旺盛。据国际数据公司IDC、浪潮信息、清华大学全球产业研究院联合发布的《2022-2023 全球计算力指数评估报告》显示，2022 年，中国整体服务器市场规模保持6.9%的正增长，占全球市场比重达25%。其中，生成式AI 计算市场规模将从2022 年的8.2 亿美元骤增到2026 年的109.9 亿美元，成为驱动互联网、金融、教育、医疗和制造业行业未来创新发展的重要引擎。

    根据IDC 发布的《中国半年度加速计算市场（2022 下半年）跟踪》报告，2022 年加速服务器市场规模达到67 亿美元，同比增长24%。

    其中GPU 服务器依然是主导地位，占据89%的市场份额，达到60 亿美元。同时NPU、ASIC 和FPGA 等非GPU 加速服务器以同比12%的增速占有了11%的市场份额，达到7 亿美元。2022 年，从厂商销售额角度看，浪潮、新华三、宁畅位居前三，占据了60%以上的市场份额；从服务器出货台数角度看，浪潮、坤前、宁畅位居前三名，占有近60%的市场份额。IDC 预测，到2027 年中国加速服务器市场规模将达到164 亿美元。

    供给端：英伟达出现产能扩张迹象

    从GPU 供给端看，英伟达产能有望增长，国内AI 服务器市占率龙头浪潮信息率先收益。据DigiTimes 报道，台积电打算将其CoWoS产能从现在的每月8,000 片扩大到今年年底的每月11,000 片，到2024年底达到约20,000 片/每月。到那时，Nvidia 使用的产能仍将是台积电产能的一半左右。设备厂商估算，英伟达将取得年产能14.4 万~15万片。与此同时，AMD 也在努力为明年预订额外的CoWoS 产能。

    英伟达正主推新款特供产品H800

    去年英伟达为了绕开美国施加的相关出口限制，阉割部分性能推出了A800 系列计算卡，专供中国市场使用。英伟达今年采用了相同的方法，推出了H800 系列计算卡，H800 主要参数和H100 一样，算力P 数没有变化，阉割的地方主要有：（1）FP64 高精度计算阉割到0.8~1tflops；（2）互联速度：SXM 版本由900GB/s 降至400GB/s，Pcle版本由600GB/s 降至400GB/s。尽管相比H100 系列性能有所影响，但H800 系列计算卡完全符合出口管制法规。

    2023 OCP 峰会即将开幕，提升行业景气度

    8 月10 日，由OCP 社区主办、浪潮信息承办的OCP China Day2022（开放计算中国技术峰会）在北京举行。浪潮作为开放网络的引领者和推动者，去年在2022 OCP 全球峰会上展示了4 款新认证的开放服务器，还宣布并展示了与主要行业领导者的合作伙伴关系和合作。本次峰会阵容强大，包含50 场数据中心技术领袖报告、10+开放 基础设施重磅新品发布、70 项前沿开放技术创新成果展示、1000+技术先锋面对面交流，有望带动AI 算力板块共振。

    投资建议

    预计公司2023-2025 年的EPS 分别为1.70、2.15、2.63 元，当前股价对应的PE 分别为28.67、22.69、18.50 倍。人工智能催生AI服务器需求爆发，公司在AI 服务器领域长期布局，具备深厚技术优势和稳固的龙头地位，将充分受益；二季度受外部环境影响短期业绩承压，三季度有望迎来修复。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示

    下游客户需求扩张不及预期；行业竞争加剧；产品技术研发不及预期。