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浪潮信息(000977)机构评级研报股票分析报告

 
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浪潮信息(000977)2022年三季报点评:现金流显著改善 静待需求回暖

http://www.chaguwang.cn  机构:民生证券股份有限公司  2022-11-13  查股网机构评级研报

事件概述:浪潮信息于10 月29 日晚发布三季报,2022 年前三季度实现营业收入527.67 亿元,同比增长14.10%;实现归母净利润15.46 亿元,同比增长14.47%;实现扣非后净利润13.99 亿元,同比增长15.85%。

    收入端保持稳健增长,静待需求回暖。从单季度情况看,浪潮Q3 实现营收179.16 亿元,同比增长1.27%,收入增速相较于前两个季度有所回落,一方面疫情的持续反复压制各地项目的交付,另一方面下游核心客户互联网企业投资支出仍相对保守,需求仍阶段性承压。

    规模效应持续显现,Q3 单季度扣非利润增速达12%。从利润情况看,浪潮22Q3 单季度归母净利润达到5.92 亿元,同比增长8%;单季度扣非净利润5.63亿元,同比增长12.31%。公司持续保持良好的费用控制和稳健的毛利率和良好的费用控制,同时本季度的资产减值损失较去年同期也实现了良好的管理,因此三季度公司在利润端依然保持了良好的增长水平。

    现金流显著改善,经营质量持续提升。浪潮22Q3 单季度经营性净现金流为39.75 亿元,同比增长165%,去年同期为1.89 亿元;公司前三季度经营性净现金流为-66.98 亿元,净流出持续收窄。从存货科目上观察,公司22Q3 存货为168.9 亿元,较22H1 下降近50 亿元,公司去年持续进行的备货行为目前看有所放缓,现金流层面的压力有望逐步缓解。

    投资建议:预计公司22-24 年归母净利润分别为23.17、26.98、30.58 亿元,当前市值对应22-24 年PE 分别为14/12/11 倍。浪潮是全球服务器龙头,有望充分受益于全球互联网资本开支的提升与国内“数字经济”建设的红利,作为行业龙头仍具备估值优势,维持“推荐”评级。

    风险提示:数字经济建设不及预期;互联网公司资本开支不及预期;原材料供应格局改善进程不及预期。

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