事件：

    　　公司公布2022年三季报，前3季度实现营收为527.67亿元，同比增长14.10%；归母净利润为15.46亿元，同比增长14.47%；扣非归母净利润为13.99亿元，同比增长15.85%，基本每股收益为1.062元。其中第3季度实现营收179.16亿元，同比增长1.27%，归母净利润5.92亿元，同比增长8.10%，扣非归母净利润5.63亿元，同比增长12.31%，短期业绩承压。

    　　开源节流效果显著

    　　前3季度，面对疫情和宏观经济下行等不利因素影响，公司仍然保持了平稳较快增长，同时公司加大费用控制力度，期间销售费用11.74亿元，同比降低10.68%；管理费用6.21亿元，同比降低12.52%；研发费用21.27亿元，同比降低1.48%；财务费用5.7亿元，相比去年同期增加了6.94亿元。第3季度销售毛利率11.42%，比去年同期下降了1.34个百分点；销售净利率3.28%，比去年同比增加了0.16个百分点。

    　　坚持JDM模式，抢占AI服务器高地

    　　依托JDM（Joint Design Manufacture）模式下企业的敏捷运营能力，浪潮信息在服务超大规模数据中心用户以及公有云、人工智能等创新业务中获得明显的竞争优势。根据Garnter数据，2022H1浪潮服务器出货量保持全球第二，稳居中国第一；浪潮AI服务器市占率20.9%，多节点服务器市占率13.1%，长期保持全球第一。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2022-24年收入分别为760.32/870.57/988.09亿元，对应增速分别为13.40%/14.50%/13.50%，净利润分别为23.58/27.70/33.85亿元，对应增速17.72%/17.48%/22.19%，EPS分别为1.61/1.89/2.31元/股，3年CAGR约为19.03%，对应PE分别为13x/11x/9x。鉴于公司服务器行业龙头地位，建议持续保持关注。

    　　风险提示

    　　系统性风险，下游互联网大客户需求不及预期风险，供应链风险，市场竞争加剧风险。