事件：公司发 布2022 年中报，实现营业收入348.50 亿元，同比增长22.05%；归母净利润9.54 亿元，同比增长18.81%；扣非后的归母净利润8.36 亿元，同比增长18.36%。

    业绩符合预期。2022 年上半年，公司实现营收348.50 亿元，同比增长22.05%，其中二季度实现营收175.73 亿元，同比增长4.04%。2021 年上半年，公司毛利率12.32%，同比下降1.06pct；净利率2.74%，同比下降0.07pct。上半年研发费率、销售费率、管理费率分别为3.87%、2.27%、1.38%，同比下降1.43pct、下降0.99pct、下降0.39pct，整体下降2.80pct。

    另外公司财务费率较上年同期提升1.78pct，主要由于公司销售规模扩大，资金需求增多，通过债务融资筹集资金，相应利息支出增加。同时，受人民币贬值影响，本期形成汇兑损失，导致财务费用同比增长。

    多领域排名靠前。根据Gartner、IDC、Synergy2022 年发布的最新数据，公司服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列：2022年Q1，服务器在全球市占率10.4%，位居第二，在中国市占率36.4%，保持第一；2021 年，人工智能服务器全球市场份额20.9%，保持全球第一，中国市场份额超过50%。2022 年Q1，存储装机容量位列全球前三、中国第一。

    数字经济时代，公司所处行业长期看好。根据IDC 预测，2025 年中国整体服务器市场规模将达424.7 亿美元，五年复合增长率为12.7%。浪潮服务器以36.4%的市占率,继续保持中国市场第一。数字经济时代，对算力的需求将持续攀升，公司所处行业充分受益。

    投资建议：公司营收保持高速增长态势，服务器行业长期积极向好的发展态势不变。我们预计公司2022-2024 年的EPS 分别为1.67 元、2.10元、2.81 元，维持“买入”评级。

    风险提示：下游支出不及预期；行业竞争加剧。