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浪潮信息(000977)机构评级研报股票分析报告

 
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浪潮信息(000977):中报业绩稳增 全栈布局液冷实现低碳节能

http://www.chaguwang.cn  机构:安信证券股份有限公司  2022-08-29  查股网机构评级研报

事件概述

    8 月26 日,浪潮信息发布《2022 年半年度报告》,公司上半年实现营业收入348.5 亿元,同比增长22.05%;实现归母净利润9.54 亿元,同比增长18.81%;实现扣非归母净利润8.36 亿元,同比增长18.36%。

    服务器收入稳步提升,费用把控能力良好

    从收入端来看,2022 年上半年,公司营业收入348.5 亿元,同比增长22.05%,主要系服务器及部件销售增长所致。主营业务服务器及部件收入为345.19 亿元,同比增长26.67%,占总营收比重约99%。

    从费用端来看, 公司销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率分别为2.27%/1.38%/3.87%,同比下降了0.99/0.39/1.43 个pct,费用把控能力进一步提升。

    从现金流来看,公司经营活动产生的现金流量净额为-106.73 亿元,同比下降349.22%,主要系本期销售规模扩大,应收账款尚未到期回款以及采购付款增多所致。

    全栈布局液冷,助力数据中心低碳节能

    2022 年,浪潮将“All In 液冷”纳入公司发展战略中,全栈布局液冷,实现服务器全产品线支撑液冷,并进一步升级液冷智算中心解决方案,实现数据中心PUE<1.1。目前,浪潮信息已拥有100 多项液冷技术领域核心专利,并已参与制定数据中心液冷相关设计的技术标准和测试规范。2022 年,浪潮信息发布全栈液冷产品,通用服务器、高密度服务器、整机柜服务器、AI 服务器等四大系列均支持冷板式液冷,同时浪潮信息亚洲最大液冷数据中心研发生产基地正式投产,年产能达到10 万台,实现了业界首次冷板式液冷整机柜的大批量交付,整体交付周期在5-7 天之内,助力数据中心绿色低碳发展。

    浪潮信息液冷产品和解决方案已经在互联网、金融、教科研等领域得到广泛应用,例如,浪潮信息与京东云联合推出天枢(ORS3000S)液冷整机柜服务器,已经在京东云数据中心实现规模化部署,为京东618、双十一、虎年央视春晚红包互动等提供了基础算力保障,性能提升34%-56%,助力京东云数据中心降低PUE,实现低碳节能。

    无惧外部环境冲击,稳健发展不改龙头本色

    近年来,在复杂的国际形势和疫情的持续冲击下,全球电子元器件供应严重不足。浪潮充分发挥自身数字化、智能化供应链优势,通过趋势预判、策略备货、核心部件验证替换等,实现了稳定供应和高效交付。根据官微披露,目前服务器订单按期满足率一直保持在98%以上,业绩增长稳健。

    浪潮作为全球领先的IT 基础设施提供商,在服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列。根据Gartner、IDC、Synergy2022 年发布的最新数据,2022年Q1,浪潮服务器以10.4%的市占率位居全球第二,稳居中国第一;2022 年Q1,连续12 个季度位居全球公有云服务器市场份额第一;2022 年Q1,存储装机容量位列全球前三、中国第一;2021 年,人工智能服务器全球市场份额 20.9%,保持全球第一,中国市场份额超过50%。

    投资建议

    浪潮信息是服务器领域的领导者,短期或将受益于新的服务器增长周期和下游需求回暖,并有望在未来算力基建化的加速趋势中提升投资价值。我们预计公司2022-2024 年实现营业收入768.9/910.2/1026.4 亿元,实现归母净利润分别为25.29/31.78/39.99 亿元。维持买入-A 的投资评级,给予6 个月目标价31.09 元,相当于2022 年18 倍的动态市盈率。

    风险提示:数据中心建设不及预期;互联网等行业需求不及预期。

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