2021 年营收保持稳健增长，利润实现30%以上增长。2021 年，公司实现营业收入670.48 亿元，同比+6.36%；净利润20.03 亿元，同比+36.57%；基本每股收益1.38 元，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.40 元（含税）。

    　　2021 年Q4，公司实现营业收入208 亿元（同比+19%，环比+18%），归母净利润6.52 亿元（同比-22%，环比+19%）。

    　　聚焦服务器主业，新老产品市占率保持领先。报告期内，公司服务器产品持续领跑国内市场，根据IDC 最新数据，浪潮信息的服务器产品2021 年全年位居全球前二，持续以30%+的市占率领跑中国市场；2021 年上半年公司AI服务器市占率超过20%，全球第一；根据Gartner 最新数据，浪潮存储在2021年销量位居全球前五，在全球第二存储市场排名第二；根据Synergy 的2021年Q4 数据，浪潮信息服务器连续11 个季度位居全球公有云基础设施计算市场份额第一。

    　　成本费用管控良好，费用支出向研发端倾斜。公司2021 年持续全面推行降本增效，提升生产效率，降低管理、销售等费用支出，从2021 年财报整体情况来看，净利润提升0.6pct，管理、销售费用率分别降低0.78/0.22pct，研发费用增加0.18pct。

    　　全面支持液冷，亚洲最大的液冷生产基地天池投入使用。公司现已全栈布局液冷，冷板式液冷、热管式液冷、浸没式液冷等各类型的产品都实现了大批量的部署，能够有效降低PUE 水平，满足国家对于数据中心绿色化转型需求。

    　　公司建成了亚洲最大液冷研发生产基地——天池并投入使用，年产能达10万台，实现了业界首次冷板式液冷整机柜的大批量交付，帮助用户数据中心PUE 降低至1.1 以下，整体交付周期在5-7 天之内，助力对液冷产业的快速发展及液冷技术的大规模普及。

    　　风险提示：芯片供应不足；云厂商资本开支下滑；新产品推广不及预期。

    　　投资建议：看好新老业务增长，维持“买入”评级。

    　　考虑到芯片供应紧张并未完全缓解，以及企业加大研发端投入，我们小幅下调盈利预测，原预计2022-2023 年收入731/789 亿元，净利润30/38 亿元，调整后预计公司2022-2024 年收入724/799/863 亿元，（同比+8%/10%/8%），归母净利润27/35/40 亿元（同比+35%/29%/15%），当前股价对应PE 为15/11/10 倍，长期看好公司在数字经济发展背景下新老业务增长潜力，当前估值具有较高的性价比，维持“买入”评级。