投资要点

    　　事件：公 司发布2021年第三季度报告，报告期内公司实现营收462.47亿元，同比增长1.64%；实现归母净利润13.51 亿，同比增长114.98%；实现扣非净利润12.08 亿元，同比增长98.76%。

    　　收入增速迎拐点，净利润增长逐季加速。公司Q1-Q3 收入增速分别为3.82%、-11.34%、16.27%，公司收入增速Q3 单季度迎来拐点。Q1-Q3 归母净利润增速分别为76.94%、108.66%、145.94%，利润增长逐季加速。

    　　从前三季度利润率来看，公司盈利不断提升；其中，毛利率为13.14%，同比提升1.56pcts；净利率为2.93%，呈现出逐季上扬的趋势，主要是受毛利率增长拉动。

    　　研发费用率有所提升，存货反应良好需求。公司前三季度期间费用率为8.78%，同比提升0.34pcts；其中，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为2.84%、1.53%、4.67%，同比变动 0.16pcts、0.15pcts、0.55pcts。

    　　公司存货同比增加41.33%，应付账款同比增加61.11%，主要系公司服务器及部件销售增长，备货增多所致。

    　　云计算高景气，X86 服务器领军地位稳固。根据互联网公司最新云业务增速，2021 年第二季度，微软智慧云业务营收146 亿美元，同比增长23%；谷歌云实现营收46.28 美元，同比增长53.91%；根据Gartner 公布的最新x86 服务器数据：浪潮信息以10.8%市占率位居全球第二；在中国市场市占率达41.6%，持续位居第一。

    　　盈利预测：预计公司2021-2023 年实现归母净利润19.77/25.88/30.47 亿元，维持 “买入”评级。

    　　风险提示：政策变动风险、产业进展不及预期风险、公司业绩不及预期风险。