事项：

    　　公司2021年上半年实现收入285.56亿元，同比增长-5.72%，归母净利润8.03亿元，同比增长98%，基本每股收益0.55亿元（稀释），同比增长87.48%。2020 年实现营业收入630.38 亿元，同比增长22.04%，归母净利润14.66 亿元，同比增长57.90%，每股收益（稀释）1.03 元，同比增长44.49%。

    　　核心观点：

    　　信息技术龙头企业，助力经济数字化转型

    　　浪潮成立于1983 年，是中国最早的IT 品牌之一，公司生产的第一台浪潮微机在济南诞生，是中国IT 发展新起点的标志。公司现有产品体系涵盖高中低端各类型服务器的云计算Iaas 层系列产品，在服务器、AI 计算、开放计算等新兴应用处于全球领先地位，引领着创新应用的发展和演进。根据IDC 最新数据，公司连续多年在服务器及多个细分产品种类市场位居前列，国内蝉联第一；在国内存储市场市占率位居前三。

    　　IT 设备采购步入新一轮景气周期，竞争格局有望重构根据我们统计，一般以互联网为代表的客户采购服务器存在一定的周期性，历史经验显示为20-24 个月。从季节性上看，一般3、4 季度为主要出货季，占全年比较高。2020 年受疫情影响，客户服务器采购主要集中在上半年，在高基数的效应下，上半年需求端整体处于周期底部，今年3、4 季度为本轮采购周期的起点，明年有望进一步加速。

    　　竞争格局上，在国产替代及友商出让部分市场份额的背景下，部分国内头部服务器厂商市占率有望持续提升。

    　　产品结构改善叠加规模效应，公司盈利能力持续增强公司全年盈利能力有望得到持续改善，主要驱动力包括：1）客群结构变化：公司在政企、金融、运营商等市场持续取得突破，非互联网等客群占比全年有望得到提升，提升平均毛利率水平；2）产品结构优化：公司人工智能服务器、边缘计算服务器等高毛利产品占比持续提升；3）加大成本费用端管控：公司将持续加大费用端的管控，推进自研产品落地降低成本，严格控制费用率的支出；4）规模效应进一步提升。

    　　投资建议：长期受益于企业数字化转型，首次给予“买入”评级目前我国数字化转型步入快车道，国家持续增加网安、信创等投入，安全和自主可控成为重要趋势。公司作为山东省国资委控股企业，将持续受益于未来数字经济发展，长期空间广阔，竞争优势突出。我们预计，公司2021-2023 年收入分别为 664/731/789 亿元 ，归母净利润 19.9/24.3/29.2 亿元，同比+36.1%/21.6%/20.4%，对应 EPS 为 1.4/1.7/2.0元，对应当前股价 PE 为28.8/21.2/17.5 倍，首次给予“买入”评级。

    　　风险提示：云厂商资本开支不及预期、中美摩擦加剧,芯片供应链受阻、行业竞争加剧，盈利水平下降。