事件：公司发布2021 年半年度业绩预告，报告期内，预计实现归母净利润71,000万元–87,200 万元，比上年同期增长75%-115%，超出市场预期。

    　　产品结构优化叠加经营效率提升，云上游领军业绩持续超预期。1）2021H1，公司预计实现归母净利润7.1 亿元-8.72 亿元，同比增长75%-115%；2021Q2单季度来看，公司预计实现归母净利润4.69 亿元-6.31 亿元，同比增长74%-135%，盈利能力快速提升，超出市场预期。2）报告期内，公司继续完善数据中心、人工智能和边缘计算等产品布局，核心竞争优势进一步巩固，渠道及产品结构持续优化。同时，公司继续挖掘管理潜能，综合成本不断下降，生产运营效率及盈利能力提升，有力促进公司经营业绩大幅增长。3）根据2021Q1季度报告，公司资产减值损失较上年同期减少102.89%，预计主要为计提存货跌价准备减少所致。而2021Q2 芯片价格趋势上行，此趋势预计得以延续。4）公司作为全球服务器领军的地位进一步巩固，独特的JDM 模式效率、行业规模效应以及研发品牌端的壁垒持续体现。根据IDC 数据，2021Q1，浪潮全球服务器市占率为7.2%，蝉联全球第三；2020 年，浪潮以35.6%的市占率位居中国服务器厂商排名第一。5）我们认为今年公司的规模效应将大量体现，产品结构升级、自制主板以及打单策略的调整将带动毛利率提升，而经营管理加强趋势下费用率优化，公司净利润率未来几年有望持续提升。

    　　全球服务器市场静待复苏信号，行业长期需求确定。1）根据Intel 财报显示，2021Q1，DCG 集群实现收入55.64 亿美元，同比下滑20.43%。Intel 是主流x86服务器芯片架构主导厂商，产业地位举足轻重。2）疫情教育下，线上化趋势持续强化，阿里、腾讯等互联网巨头底层IT 军备需求长期明确，带动服务器采购规模提升。3）全球互联网厂商服务器需求占比超过50%，受益于全球云计算趋势、5G 大规模应用、AI 算力需求以及服务器和Intel CPU 芯片的更新周期，行业长期需求确定。

    　　维持“买入”评级。根据关键假设，预计2021-2023 年营业收入分别为742.73亿、867.82 亿和1005.44 亿，归母净利润分别为19.32 亿、25.35 亿和32.95亿。

    　　风险提示：下游行业需求放缓；服务器行业竞争加剧；贸易摩擦升级；坏账风险。