事件：公司发布年报。

    　　业绩超预期，公有云需求仍然是行业主要增长动力。公司2020 年实现收入630.38 亿元，同比增长22.04%；净利润14.66 亿元，同比增长57.9%，超市场预期。市场调研机构Synergy Research Group 的2020 年最终数据显示，全球数据中心软硬件方面的支出与2019 年相比增长4%，这归功于公共云基础设施方面的支出猛增22%，达到了历史最高水平。云计算提供商继续大力投入于数据中心，以满足对其服务不断增长的需求。与此同时，企业在自家数据中心基础设施上的支出比2019年下降了6%，2020 年每个季度都比上年出现大幅下降。而公有云基础设施服务器市场2020 全年销售额达355.3 亿美元（约2323 亿人民币），同比增长25.8%。

    　　报表全面向好，彰显计算机行业国企改革巨大弹性。1、现金流大幅超过净利润，经营活动产生的现金流量净额达到23.3 亿，同比增长169.29%；2、上下游议价权进一步加强，应收款同比减少10%，预付款同比增长35%；3、信用减值从去年同期减值（-2.55 亿）大幅好转为（+6900 万）。

    　　服务器行业全球领军者的市场地位稳固。根据IDC 最新数据，2020年浪潮通用服务器全球市占率9.9%，蝉联全球第三，成为全球前五中增速最高的服务器厂商；在中国市场，浪潮通用服务器市占率超35.6%。

    　　根据 IDC 最新数据，2020 年上半年，浪潮AI 服务器市占率位居全球第一。在中国市场，浪潮AI 服务器市占率提高至53.5%。公司存储出货量位于中国市场第二，同比增长95.7%，中国增速第一。此外，根据Synergy 的最新数据，公司服务器连续7 个季度 位居全球公有云基础设施市场份额第一（20Q4）。

    　　边缘服务器有望成为下一个AI 服务器市场机遇，公司市占率全国第一。伴随5G 建设进程与边缘计算应用的加速，公司突破了云网架构开放、超融合、云边端协同以及柔性定制等关键技术， 以云边端协同的边缘计算平台为基础，打造了面向5G+行业的应用创新。在通信行业应用层面取得长足进展，公司边缘服务器NE5260M5 率先支持中国联通首批5G 白盒UPF 功能和N4 接口的兼容性验证测试；符合ODCCOTII 服务器技术规范要求的公司边缘云服务器入围中国联通边缘云　　服务器公开招募（常态化招募）项目。根据IDC 首次发布的2020 年度中国边缘计算服务器市场跟踪报告，边缘计算服务器市场极具发展潜力，且边缘与AI 相结合将成为未来服务器市场增长的核心驱动力。

    　　报告数据显示，公司边缘服务器以32%的市占率居中国市场第一。

    　　投资建议：公司作为全球服务器领军者，国企改革带来巨大新动能已经在报表优化中开始体现，预计2021-2022 年EPS 分别为1.36 元、1.74 元，维持买入-A 评级。

    　　风险提示：贸易争端风险；行业回暖不及预期。

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