公司发布2020 年业绩快报。公司2020 年实现营收630 亿元，同比增长22.04%，实现归母净利润14.66 亿元，同比增长57.9%，2020 年公司聚焦“云、数、智”典型智慧计算形态，全面升级智慧计算战略，坚持“开放、融合、敏捷”策略，在研发、生产、交付、服务模式等方面持续创新。得益于公司在人工智能、边缘等技术领域的率先布局，以及在云计算市场的长期耕耘，公司核心业务收入稳步快速增长，同时公司推行精细化管理，持续采取多种措施进行降本增效、提高经营效率，促使利润同比增加。

    　　公司发布2021 一季报预告。公司预计2021 年一季度实现归母净利润2.18亿元-2.59 亿元，同比增长60%-90%，根据快报测算2020 年四季度公司实现营收175.35 亿元，同比增长30.63%；归母净利润8.38 亿元，同比增长103.89%，净利润增速为过去一年表现最好的一个季度，2021 年一季度公司延续20Q4 的增长趋势，净利润保持快速增长。

    　　中国服务器实现高增长。根据中华网、云头条公众号援引IDC 的数据，2020年，中国服务器市场出货量为350 万台，同比增长9.8%；市场规模为216.49亿美元，同比增长19.0%。其中，X86 服务器市场出货量为343.93 万台，同比增长8.1%；市场规模为208.23 亿美元，同比增长17.7%。从季度增速上看，2020Q4 中国服务器市场规模增长22.7%，增速比20Q3 提升6.5 个百分点。IDC 预计，随着国家十四五规划的推进以及新基建的投资，未来五年中国服务器市场将保持健康稳定的增长。2021-2025 年，中国服务器市场规模将由257.31 亿美元升至410.29 亿美元，保持12.5%的年复合增长率。

    　　浪潮稳居国内服务器头把交椅。2020 年国内服务器市场中，排行前五位的分别为浪潮、华为、新华三、戴尔、联想，销售额分别530 亿元、250 亿元、226 亿元、103 亿元和100 亿元，市占率分别为35.6%、16.8%、15.2%、6.9%、6.7%，浪潮信息稳居国内服务器头把交椅。

    　　盈利预测。我们认为，公司服务器业务有望持续受到互联网企业云计算业务需求的提振，预计公司2021-2022 年营收分别为940、1222 亿元，EPS 分别为1.30、1.68 元/股，参考可比公司估值，我们给予2021 年动态PE30-35倍，对应6 个月合理价值区间为39 元-45.5 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示。服务器市场回暖不达预期；市场份额提升不达预期。