核心观点：

    事件：公司公告2017 年报和2018 年一季报：2017 年公司实现营业收入1738 百万元，同比减少6.66%；实现归属上市公司股东净利润494 百万元，同比增长1501.07%。2018 年一季度，公司实现营业收入205 百万元，同比减少41.67%；实现归属上市公司股东净利润21 百万元，同比增长25.05%，基本每股收益为0.01 元/股。

    业绩补偿和资产剥离对2017 年业绩有积极影响：2017 年，化纤资产剥离给公司带来了6266 万元的资产处置受益；同时，2015~2017 年的香港通达未实现的业绩承诺在2017 年计入公司营业外收入，共1.33 亿元。两项事项对公司2017 年产生了共计1.95 亿元的营业外收入。对当期业绩产生积极影响。

    聚焦轨交业务，2018 年预计轨交设备行业需求回暖：2017 年公司高铁配件产品共计收入1628 百万元，同比增长16.09%；毛利率为36.33%，较2016 年提高1 个百分点。虽然2017 年公司业务发展受到动车组行业需求波动的影响，但公司通过产品线的不断丰富和应用领域的持续拓展依然取得了较快的业绩增长；展望2018 年，铁路投资在总体投资保持平稳的基础上，新线投产明显增加，预计将带动动车组和相关零配件需求回暖盈利预测和投资建议：预计公司2018-2020 年分别实现营业收入1,994、2,362 和2,760 百万元，EPS 分别为0.312、0.369 和0.434 元，按对应PE 分别为28 倍、24 倍和20 倍。轨交车辆需求有望回升，公司立足轨交领域，产品线不断延伸，闸片等新业务将形成公司未来新的增长点。维持公司“谨慎增持”的投资评级。

    风险提示：轨交设备需求不及预期风险；下游客户集中风险；成本增加带来毛利率下行风险；技术许可/援助到期无法续约的风险。