投资要点

    事项：近日公司发布2017 年业绩预告，2017 年公司预计实现归母净利润4亿元~5 亿元，同比上涨1197%~1521%。

    平安观点：

    轨交业务稳步发展，营业外收入大增。报告期内，公司剥离亏损的化纤资产，轨交业务稳步增长，整体业绩大增，2017 年实现归母净利润4 亿元~5 亿元，同比增长超过1000%，符合我们之前的预期。根据铁总规划，2018 年高铁通车3500 公里将成就高铁通车大年，预计高铁招标量稳步提升。2017 年11 月份铁总招标175 标准列“复兴号”动车组，我们判断，该部分招标量所对应的零部件收入大部分确认在2018 年，2018 年公司轨交业务更上一层楼。此外，报告期内，由于化纤资产的转让以及2015-2016年香港通达不达业绩承诺，公司分别增加5000 万元资产转让收益和8230万元的业绩补偿款，营业外收入同比大增。

    与法维莱合作事项进展顺利，快速扩充公司产品线。2017 年12 月底公司发布公告，子公司北京全通达和法维莱子公司法维莱远东计划合资建立“青岛华铁法维莱”。2018 年1 月16 日，双方签订增资协议，将青岛华铁法维莱注册资本由1000 万元增加至1 亿元，增资完成后，北京全通达持股51%，法维莱远东持股49%，公司正式变更为中外合资企业。法维莱是全球知名的轨交零部件公司，技术领先；华铁股份在国内轨交领域布局多年，拥有较强的市场开拓能力，双方强强联合，未来将在轨交制动系统、空调系统、车门系统、撒沙系统、车钩缓冲器系统、站台屏蔽门和安全门系统等多项领域开展合作，有效扩充公司产品线。我们预计，今年上半年，合资公司将启动轨交零部件业务布局，下半年有望产生利润贡献，增厚公司业绩，未来成为公司业绩增长的重要动力。

    盈利预测和投资建议：公司作为国内轨交零部件细分市场领先企业，给水卫生系统和备用电源常年稳居市场第一，高铁刹车片业务进展顺利，和法维莱开展合作，有效扩充公司产品线，此外公司事股东体外持有高铁轮对巨头BVV，未来有望装入上市公司体内，增强公司业务能力。维持业绩预测，预计2017-2019 年公司实现归母净利润4.47 亿元、5.56 亿元、6.81亿元，EPS 分别为0.28 元、0.35 元、0.43 元，对应的市盈率分别为29、23、19 倍，公司“内生+外延”双向发展，维持“推荐”评级。

    风险提示：高铁招标不及预期；市场竞争加剧；产品价格下滑。