公司发布《发展规划纲要》。2023 年11 月14 日公司发布”十四五”、”十五五”期间整体发展规划纲要,根据公司战略规划,未来将在”十四五”末实现矿产金产量12 吨,金资源量及储量达到240 吨;三年内计划在2026 年末实现矿金产量15 吨,金资源及储量达到300 吨;五年内计划在2028 年末实现矿金产量22 吨,金资源及储量达到500 吨;七年内计划在”十五五”末实现矿金产量28 吨,金资源及储量达到600 吨及以上。
公司战略目标高远,对比当前有大幅度提升空间。银泰黄金2020-2022 年三年期间合质金产量平均值为6.79 吨,截至2022 年末,公司保有总资源量金金属量173.9 吨。根据公司规划目标,到“十四五”末黄金产量将较目前6-7 吨水平接近翻倍增长,储量较2022 年末增长约38%,到”十五五”末期,公司黄金产量可达到2020-2022 年产量平均值的4.1 倍,储量将达到2022 年末水平的3.45 倍,表明公司在增产和增储方面均将进入高速增长阶段。
发挥公司自身优势,四个维度布局战略举措。公司在战略规划中将自身定位为成长性国际矿业公司,并从资源、工程、安全,改革等四个方面布局发力。资源扩张方面,公司未来将对现有矿山实行以矿找矿并整合周边矿产资源,放大东北、西南区域等的整合并购,重点布局海外重要成矿带,实现可持续发展。项目建设和生产方面,保障稳产的基础上布局重大提产项目,加强重点采区采矿方法转型,提速矿山关键工程项目建设。安全生产和绿色生环保方面,切实解决物的不安全状态和人的不安全行为,实现安全环保绿色低碳可持续发展。改革创新和机制优化方面,持续发挥市场化、专业化、国际化的优势,融合好国有控股股东优势赋能,构建灵活高效的决策机制,强化科技创新,构建完善薪酬激励体系。
优质资源支撑持续挖潜,资金充足赋能并购扩张。公司共拥有黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦、华盛金矿、玉龙矿业五个子公司,其中玉龙矿业为铅锌银多金属矿山,其余皆为金矿山。截至2022 年末共拥有资源量金金属量173.9吨,其中吉林板庙子20.59 吨、青海大柴旦约72.80 吨,黑河银泰8.99 吨,华盛金矿70.67 吨。公司矿山资源优质,黑河银泰的东安金矿是国内品位较高、最易选冶的金矿之一,其外围及深部增储可能性较大,青海大柴旦位于青海省滩间山重点成矿区,成矿条件优越,找矿潜力巨大。此外,截至2023 年三季报末公司资产负债率仅17.58%,且具有较强融资能力,未来可采取多种方式开辟资金渠道,并购国内外资源。
盈利预测与投资建议:考虑到公司掌握国内优质金矿、银矿资源,且根据发布的战略规划目标,未来七年或将步入业绩和产能的快速成长期,预计公司2023-2025 年归母净利润分别为15.33/19.74/23.48 亿元,维持“推荐”评级。
风险提示:项目进度不及预期,产品价格下跌,美联储货币政策波动风险。