公司发布2023 年三季报，生产经营稳定

    2023 年10 月27 日晚，银泰黄金发布2023 年三季报。2023 年前三季度，公司实现营收70.95 亿元，同比增长10.30%；实现归母净利润11.18 亿元，同比增长20.24%；实现扣非归母净利润10.88 亿元，同比增长21.06%；其中，第三季度公司实现营业收入25.23 亿元，同比下降3.46%；实现归母净利润3.84 亿元，同比增长5.36%；实现扣非归母净利润3.76 亿元，同比增长15.49%。

    整体来看，公司生产经营保持稳定。公司1-9 月份，矿产金产量5.43 吨，销量6.08 吨，符合预期。前三季度，公司整体克金成本和去年相比变化不大。黑河银泰同比因品位下降，成本略有上升，青海大柴旦的成本目前为三个金矿中最低，克金成本114 元/克。

    公司持续跟进探矿步伐，增储前景可期

    公司正在积极推进青龙沟金矿采矿权证（扩大矿区范围）、细晶沟金矿（新立）采矿权证的审查办理，根据正常办证审查时间预测，今年年底办理完成。

    2023 年3 月23 日，黑河银泰与黑龙江省第七地质勘查院签署了《探矿权转让合同》，黑河银泰受让黑龙江省第七地质勘查院持有的黑龙江省逊克县东安岩金矿床5 号矿体外围详查探矿权。受让该探矿权将有利于提升公司资源储备，保证黑河银泰的资源接续。

    山东黄金入主，迈向新征程

    2023 年第三季度，山东黄金入主银泰黄金；到目前为止，核心管理团队没有出现变动情况，新股东没有对整体架构进行调整，更多的是夯实基础，稳定生产经营秩序，规划未来发展方向。并于10 月25号，公司召开了内部战略研讨会，目前正在根据讨论结果对战略规划进行修订完善。待战略规划确定，履行相关程序后对外披露。由此，公司将正式开启背靠山金集团，迈向新阶段的征程。

    盈利预测

    预计公司2023/2024/2025 年实现营业收入

    95.88/106.14/117.97 亿元（23E 上调，24-25 下调），分别同比增长14.40%/10.69%/11.15%；归母净利润分别为15.08/16.61/18.59 亿元（23-25E 下调），分别同比增长34.08%/10.17%/11.93%，对应EPS 分别为0.54/0.60/0.67 元。以2023 年11 月2 日收盘价13.44 元为基准，对应2023-2025E 对应PE 分别为24.75/22.47/20.07 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：

    宏观经济不及预期；美联储加息超预期；产能建设不及预期。