三季报EPS0.04元，基本符合预期。09年1-9月，公司实现收入9.94亿元和归属于母公司的净利润0.17亿元，同比分别下降17.14%和15.15%； EPS为0.04元，基本符合我们的预期（0.05元）。由于上榨季开工不足，结转至09年可供销售的番茄酱减少，是公司3季报业绩同比下降的主要原因。

    2009/2010新榨季中国番茄酱量增价跌。据业内人士估计，09年因积温降雨适宜和面积扩大，新疆番茄增产明显，中国加工番茄总产量将超过800万吨（同比增30%），产酱约115万吨。目前番茄酱市场报价约900美元/吨(较上榨季1050美元/吨下降14%)，但因供给充裕，销售进度较上年滞后。我们预计因目前欧洲番茄酱出厂价仍维持高位（850-900欧元/吨，折1275-1350美元/吨），预计中国番茄酱价格将因增产而继续下降，但底价有望高于850美元/吨。

    年公司产大桶酱30万吨，中性预计年内销售50%。因番茄丰收和产能扩大，09年公司共产大桶番茄酱30万吨，同比增75%。公司销售压力在于：①全国增产30%增加销售压力，行业销售进度普遍滞后，但公司8月底已有意向订单14万吨，占大桶酱产量47%；②09年中国番茄酱出口商检霉菌指标提高，但且公司质控规范，预计受影响较小；③09年冬铁路兰新线改造影响出疆运输，但截至10月中旬公司已抢运1/3番茄酱到天津港，后续运输压力减轻。我们预测今年产新酱售价预计900美元/吨，新酱在09年内的销酱比例约50%(低于上年的60%)，增产带来销量总规模增加推动了公司09年收入增长。

    投资评级："增持"。随着普罗旺斯子公司等历史问题被逐步消化，公司2010年业绩将出现较大增长。预计2009-2011年公司净利润分别是1.05亿元、1.70亿元和2.09亿元，EPS为0.25元、0.41元和0.50元。我们认为公司基本面正出现向好变化，维持对公司的"增持"评级。