报告关键要素:

    我们认为，公司2009、2010年业绩增长明确；2010年后，公司发展将取决于国内市场情况和资金充裕程度。目前公司估值低于竞争对手和板块平均水平，若给予合理估值，公司股价应在7.92至9.00元区间运行。

    投资要点:

    2009年，巩固五家渠模式，扩张大包装番茄酱产能。大包装蕃茄酱是公司目前主要的利润来源；另外，全球蕃茄酱需求旺盛，未来两年国际蕃茄酱价格仍具支撑力。因而，扩张大包装番茄酱产能是公司未来两年发展战略中的重中之重。

    2010年，通过法国普罗旺斯的止损、加大自有品牌产品份额，从而提升小包装蕃茄酱的盈利能力。

    2010年以后，大包装产能扩张空间受限，产业发展有待突破--拓展番茄高端业务将是公司在2010年后的发展重点。

    2008年三季度以来，国内番茄酱出口并未显现疲态，外需总体正常，只是国内企业整体出货节奏放缓。预计2009年外部市场需求维持、甚至超出2008的水平。

    2009年，公司的出口竞争力取决于国内番茄酱出口价格的回落和出口量的回升。