数据：上半年，公司实现营业收入89,899.85万元，较上年同期增加6,032.91万元，增长率7.19%；实现归属于母公司股东的净利润3,246.14万元，较上年同期增加1,595.15万元，增长率96.62%；ROE为2.72%，较上年同期增加1.23个百分点。

    生产的番茄酱及其出口价格08年出现大幅提高是导致营业利润和净利润猛增的原因之一：公司生产的大包装番茄酱07年的平均出口价格（FOB）约650美元/吨，而上半年平均出口价格上涨到1000-1100美元/吨。另外，公司实现投资收益455.36万元，而上年同期为-501.77万元，其中对联营企业和合营企业的投资收益为409.86万元，而上年同期为-237.29万元；实现营业外收支863.84万元，同比增长432.81%。

    大包装番茄酱仍然是公司的主要利润来源：上半年，大包装番茄酱实现销售收入86,033.92万元，贡献了95.7%的营业收入。番茄酱的生产周期集中在7月底至10月初，因此上半年销售的番茄酱应是上一年生产的。07年内蒙地区的番茄原料基地罕见的高温、高湿天气造成番茄大幅减产，使得内蒙中基番茄的大包装番茄酱产量不足5万吨，因此公司上半年的销量没有能跟上出口价格的增长，销售收入仅同比增长2.58%。公司目前大包装番茄酱的产能达到45-55万吨，其中新疆中基番茄拥有30-40万吨产能，内蒙古中基番茄拥有15万吨产能。我们认为受原料限制，公司大包装番茄酱的产能在未来几年将保持稳定。

    小包装番茄制品是公司未来又一主要利润来源：小包装番茄制品是典型的快速消费品，对生产工艺、口味配方、销售网络以及品牌高度依赖。06年12月，天津中辰收购天一食品100%股权后，小包装番茄酱的产能从6、7万吨提高到目前的15万吨，目标产能为20万吨。目前，天津中辰还持有普鲁斯旺食品100%股权和中基汉斯50%股权（无控制权），涵盖了公司小包装番茄制品的全部资产。中基汉斯目前在建2万吨的番茄沙司和调味酱生产线，估计年内投产。普鲁斯旺食品由于生产成本高，一致亏损，公司准备把生产线逐步迁移到国内，法国只作为销售、配货中心。虽然目前小包装番茄制品的盈利能力不如大包装番茄酱，但我们认为随着销售规模的扩大、品牌效应的提升，作为快速消费品的特性决定其附加值将会逐步提高。

    财务费用负担较为沉重：由于近几年公司的产能不断扩张和番茄酱生产周期性强，使得公司的资金相对短缺，资产负债率一直处于较高的水平。上半年，资产负债率高达69.3%，财务费用高达6936.58万元，吞噬了0.1元的EPS（公司上半年的EPS为0.08元）。鉴于这种状况，我们认为公司有寻求股权融资的要求。

    人民币升值给公司带来负面影响：目前公司90%以上的产品用于出口，大部分都是以美元结算。07年大包装番茄酱的平均出口价格约650美元/吨，08年1-6月的平均出口价格为1000-1100美元/吨，平均上涨53.85%-69.23%。如果我们剔除人民币升值的因素，仅上涨42.79%-57.07%。

    公司08、09和10年的EPS分别为0.583元、0.741元和0.770元，维持"推荐"评级。

    风险提示：番茄生长容易受到虫害、恶劣天气等自然灾害的影响，因此公司番茄酱产量波动性很大。