事件

    　　公司发布三季报，2016 年前三季度营业收入4.38 亿元，同比增长1304.27%，归母净利润为0.56 亿元，相比去年同期，实现扭亏为盈；归属于上市公司股东的扣非净利润为0.55 亿元，同比增长354.79%

    　　简评

    　　1. 公司转型重回发展快通道，云基础业务收入迎来高增长

    公司去年收购高升科技，剥离传统主业，转型云基础业务，重回发展快通道，“IDC+CDN+APM”全面发展，云基础业务收入迎来高增长，。

    　　IDC业务，公司在保持机柜资源及带宽储备稳步扩张的同时，重点着力部署北京、上海、广州、深圳等一线城市节点资源，目前已在90多个城市积累了130多个星级机房、4500G的IDC带宽资源，网络可靠性达99.99%。报告期内，公司牵手华嬉云游，获得8034个大型集群IDC机柜稀缺资源，利于提升公司服务能力和竞争力，助力提升公司在第三方IDC的全面布局优势。

    　　CDN业务，公司针对视频、在线教育、游戏和广电等行业推出了专门的网络加速解决方案，提供流媒体、文件下载、全站加速等CDN服务。公司有100多个节点、1200G带宽、2000多台服务器，并在海外与全球CDN行业领先企Akamai、Fastly合作，为客户提供全球CDN加速服务；未来公司将计划扩充站点至200多个。

    　　APM业务主体上海魔芋进行增资扩股引入外部股东，资本实力进一步增强。目前公司APM产品注册用户超过6.5万，服务网站超过3万余家，日活用户2900名，各项指标处于行业领先水平。

    　　2.收购莹悦网络大力布局"管"，DCI产品价值潜力巨大，未来将受益于流量爆发

    　　公司收购营悦网络，在业务上实现了“管”的延伸。莹悦网络主营业务为虚拟专用网服务和其他增值服务，目前其网络节点已覆盖全国主要城市，累积服务大型企业客户超过100 家。在竞争对手尚未重点关注的细分领域，公司推出DPN 产品，有效地解决了国内机房间高速互联的数据传输瓶颈。

    　　DCI 将成新一代骨干网，受益于流量爆发，潜力巨大。（1）流量爆发，IDC 互访为重要引擎。网络流量分为IDC 内部流量、IDC 互访流量、用户访问IDC 流量。IDC 内部流量占七成，但其不在骨干网上传输，而IDC互访流量和用户访问IDC 流量将在骨干网上传输。其中IDC 互访流量将成为未来流量增长的主要趋势，2014-2019 年其复合增速将达31%。（2）传统骨干网问题重重，无法满足云计算大数据处理的带宽要求，成为流量爆发的瓶颈（3）DCI 网络可以为IDC 互访提供高效直连，有效解决IDC 互访流量的快速增长，彻底颠覆当前网络架构，成为新一代骨干网架构，与传统骨干网各司其职。传统骨干网负责传输用户访问IDC 流量，而DCI 则负责IDC 互访流量。

    　　粗略预测，2019 年全球DCI 网络数据通信市场需求超过250 亿美元，毛利率可达50%，而莹悦网络在市场尚未关注这一领域时就推出DPN 产品，解决IDC 互联传输瓶颈，具有先发优势，手握的DCI 网络资源稀缺，供不应求，未来将大大受益于流量爆发。

    　　3.云计算垂直化布局，打造“云管端”闭环生态战略清晰

    在云基础服务层面，公司一直在进行“IDC+CDN+APM”的垂直化布局，卡位优势明显；在“管”层面，公司通过收购营悦网络实现了“管”的延伸和连接，加强云基础服务能力，有助于公司向上游延伸，提升协同效应；目前公司在“端”领域薄弱，但是打造“云管端”闭环生态的战略意图已然很清晰，未来有望通过外延并购进一步实现在“端”的布局，打造“云管端”闭环生态。结合IDC、云计算行业大发展的背景，看好公司未来发展。

    　　4.盈利预测及投资建议

    　　我们预测公司2016-2017 年净利润为1.4、3 亿元。云计算为通信行业增长最为确定的板块，且年初至今整个板块跌幅较大，未来行业整体高速增长态势相当明晰。我们非常认可公司在云计算产业链的全方位布局，给予“买入”评级，建议积极配置！