事项：

    　　2016 年上半年，公司实现营业收入28,209.72 亿元，同比增长1478.87%；营业利润5846.15 万元，利润总额5928.19 万元，归属于上市公司股东的净利润4746.32 万元，扣非后归母净利润4676.74 万。其中IDC,CDN,APM分别实现营收21,931.62 万，3,012.77 万，440.21 万。报告期内公司重点着力部署了北京、上海、广州、深圳等一线城市地区的节点资源，为公司未来的业务拓展奠定基础。

    　　目标价：-RMB

    　　当前股价：24.06RMB

    　　投资评级推荐

    　　评级变动首次评级

    　　主要观点

    　　1.高升控股中报观点：上半年低于市场预期，“云、管、端”布局渐完善，看好未来业绩爆发。

    　　a）公司上半年实现净利润4,746.32 万元，同比去年4,504.97 万，增速5.3%，利润主要来源于APM 的贡献，低于市场预期。主要受公司新增北上广业务布局，以及公司重点发力CDN 等方向尚处在磨合期的影响。我们认为随着公司治理结构逐步完善，收购标的相互之间释放协同效应，看好公司未来业绩加速释放。

    　　b） 随着公司签约华嬉云游获得北京8034 个机柜的运营权，将填补原先IDC业务多而不精的不足，带来高端EDC 客户，看好公司IDC 业务持续增长。

    　　c）收购莹悦网络获得稀缺骨干网资源，达成管端闭环。未来IDC 互访流量爆发将使得DCI 成为新一代骨干网，高升提前分享DCI 红利。

    　　d）看好SDN 技术的运用，将大幅节省网络运营成本，提升公司利润。

    　　2.高升控股未来展望：以IDC+CDN 为核心，通过DPN 形成管端闭环，进一步向云、管、端产业延伸

    　　a）分布式IDC 带来高盈利能力，同时进军一线城市获得核心地区IDC 资源，未来IDC 业务预计每年将为公司带来1.97 亿净利润。

    　　b）公司CDN 布局具有先发优势和规模成本优势，期待可能的海外CDN 业务发展，享受海外互联网增长红利。未来几年公司CDN 业务将迎来井喷式增长。

    　　c）DPN 会成为未来IDC 互联之间的核心要素，SDN 则将大幅提升运营效率，莹悦网络的管端闭环提升了公司竞争壁垒。

    　　3.投资建议：

    　　鉴于高升业务云、管、端布局逐渐完善，相互之间逐步释放协同效应，预计完成莹悦并表后以及业华嬉云游带来的业绩弹性，会给高升17 年带来4亿左右利润，对应当前增发后31 倍估值，给予公司推荐评级。