事件

    　　公司发布半年报，营业收入2.82 亿元，同比增长1487.8%，毛利率为25.87%，扣非净利润为0.46 亿元，相比于去年同期，实现了扭亏为盈。

    　　报告期内，公司顺利收购营悦网络。8 月22 日，营悦网络完成本次交易标的资产的工商变更登记手续，营悦网络100%的股权已过户至公司名下。

    　　简评

    　　公司转型初结硕果，新业务为公司带来高增长收入

    公司去年通过收购高升科技，剥离传统主业，转型互联网业务，如今转型效果初显成效，三大业务齐头并进，为公司带来高增长收入，IDC 业务收入2.1 亿元，毛利率24.92%；CDN 业务收入0.3 亿元，毛利率25.01%；APM 业务收入0.44 亿元，毛利率为78.94%。

    　　（1）IDC 业务方面，上半年公司在保持机柜资源及带宽储备稳步扩张的同时，重点着力部署北京、上海、广州、深圳等一线城市节点资源，目前已在90 多个城市积累了130 多个星级机房、4500G 的IDC 带宽资源，网络可靠性达99.99%。报告期内，公司牵手华嬉云游，获得8034 个大型集群IDC 机柜稀缺资源，利于提升公司服务能力和竞争力，助力提升公司在第三方IDC 的全面布局优势。

    　　（2）CDN 业务方面，公司针对视频、在线教育、游戏和广电等行业推出了专门的网络加速解决方案，提供流媒体、文件下载、全站加速等CDN 服务。公司有100 多个节点、1200G 带宽、2000多台服务器，并在海外与全球CDN 行业领先企Akamai、Fastly合作，为客户提供全球CDN 加速服务；未来公司将计划扩充站点至200 多个。

    　　（3）APM 业务主体上海魔芋进行增资扩股引入外部股东，资本实力进一步增强。目前公司APM 产品注册用户超过6.5 万，服务网站超过3 万余家，日活用户2900 名，各项指标处于行业领先水平。

    　　收购莹悦网络大力布局"管"，实现“云管端”闭环生态

    莹悦网络主营业务为虚拟专用网服务和其他增值服务，目前其网络节点已覆盖全国主要城市，累积服务大型企业客户超过100 家。在竞争对手尚未重点关注的细分领域，公司推出DPN 产品，有效地解决了国内机房间高速互联的数据传输瓶颈。

    　　公司通过收购营悦网络，业务上实现了往“管”的延伸，加强了云基础服务能力，提升协同效应。同时，公司也借此完成“IDC+CDN+APM”的垂直化布局，卡位优势明显，在IDC、云计算行业大发展的背景之下，前景广阔。

    　　盈利预测及投资建议

    　　我们预测公司2016-2017 年净利润为2.5、4 亿元，考虑收购及增发后，公司对应市值为125 亿元，对应PE为50X、31X，市值和估值水平均属行业龙头公司中最具吸引力标的。云计算为通信行业增长最为确定的板块，且年初至今整个板块跌幅较大，未来行业整体高速增长态势相当明晰。我们非常认可公司在云计算产业链的全方位布局，给予“买入”评级，建议积极配置！