投资要点:

    事件:高升控股发布公告,公司与北京华嬉云游文化产业有限公司签署《数据中心综合管理服务合作框架协议》,基于双方资源和优势互补的合作原则,交易双方决定先期采取通过委托经营/受托经营的方式合作运营在北京地区的大型数据中心群落,共计8034 个机柜,暂不考虑资产交易方式,但高升拥有同等条件下的优先购买权,合同有效期十年。3 月15 日复牌。

    高升此次受托经营的IDC资源极具稀缺性。公司此次受托运营的华嬉云游公司的IDC机房位于北京市房山区,现有13 栋独栋机房楼,总建筑面积62,719 平方米,设计规模可容纳8,034 个机柜。当前,在北京地区如此大体量的IDC 机房已经十分稀缺,由于 IDC 属于高能耗产业,早在2012 年,北京地区就开始部分限制高PUE 的IDC机房建设用地审批。2014 年7 月北京市政府办公厅就发布《北京市新增产业的禁止和限制目录(2014 年版)》,明确规定:禁止新建和扩建数据中心,PUE 值在1.5 以下的云计算数据中心除外。考虑到成本费用等问题,公司采取了与华嬉云游合作运营的方式,机房由华嬉云游投资建设,并拥有完整产权,高升负责运营及销售机房。高升将在扣除所有成本费用后与华嬉云游进行收益分成。

    此次合作将大幅提升公司业绩并与现有资源形成良好互补。高升从事IDC 机房运营已有十年,经验十分丰富。当前公司已经形成全国130 多个机房、1,500 余机柜的资源布局,但均采取租赁机房、出售带宽的轻资产模式。通过此次合作,公司将一次性获得北京地区8034 个机柜的专业化、绿色环保大型数据中心集群的战略资源。此次合作对公司将产生重大意义:一是直接提升公司未来业绩。按照北京现有IDC 机柜的平均盈利能力测算,预计8034 个机柜仅租售就将产生1.6 亿元净利润,再加上带宽出售,将为公司带来更为可观的收益;二是与公司现有资源形成良好互补,大幅提升公司的资源优势和整体竞争力。该北京IDC 机房资源将对公司现有全国分布式IDC布局形成有效补充,再结合收购的莹悦网络所具备的全国大容量虚拟专网资源,三方互相协同,将使得公司的IDC 资源由点成线,最终形成具备核心大节点的覆盖全国的环状资源。

    盈利预测与投资建议:考虑此次合作对公司盈利水平的提升,我们上调2016-2018年净利润至1.73 亿、2.65 亿、3.74 亿,加上莹悦网络2016-2018 年业绩备考0.6、0.7、0.9 亿元,预计公司2016-2018 年备考净利润为2.33 亿、3.35 亿元、4.64 亿(不考虑其他外延收购),考虑并购及配套增发后对应PE 为45 倍、32 倍、23 倍,安全边际非常高。公司定位于云计算基础服务提供商,未来将继续通过内生外延方式完善“云管端”战略,看好公司在云计算大发展背景下的高速成长潜力,维持买入。

    风险提示:公司新业务推进速度低于预期。