报告要点

    事件描述

    高升控股公告2015 年年度报告,报告期内,公司实现收入1.57 亿,同比增长199.70%;营业利润969.66 万,同比增加1966.02 万;归属于上市公司股东的净利润260 万,同比下降36.56%。且由于高升科技的股权于2015年10 月完成过户,因此上市公司2015 年度合并报表数据仅体现了高升科技2015 年10 月-12 月三个月的经营情况,未能充分反映收购高升科技对上市公司财务状况及盈利能力的积极影响。

    事件评论

    高升科技爆发增长符合预期,公司转型已显成效。(1)业务上完成从传统亏损的毛纺业务向新兴互联网云基础服务的转型。报告期内,公司完成了对高升科技的收购,同时剥离了亏损的纺织业务,正式转型为纯正的云基础服务厂商;(2)业绩层面上高升科技业绩爆发增长大超业绩承诺,符合我们的预期。2015 年受毛纺业务亏损约1440 万等因素影响,公司整体净利润260 万。购买日至期末这不到一个季度时间内,高升科技的营收1.2 亿元、净利润3115 万,显现出良好的经营态势。市场最为关心的云基础服务业务全年净利润为9343 万,大幅超出收购业绩承诺,同比高升科技2014 年4524 万净利润增长107%,公司后续高成长可期。

    高升科技业绩爆发主要得益于公司持续扩张的资源储备和核心优势的充分发挥,且保持良好发展态势。(1)IDC 业务实现全国130 个机房、4500G 带宽、1500+机柜布局,服务大型企业客户200+,客户遍及互联网、政府和传统行业等;(2)CDN 业务拥有100+节点、1200G 带宽、2000+服务器,并与全球CDN 行业领先企业Akamai 和Fastly 合作,为客户提供全球CDN加速服务;(3)APM业务已经实现注册用户50000+、服务网站25000+、付费用户3000+的突破。考虑行业的高景气度和公司领先的技术、资源、服务等优势,我们判断高增长有望延续。

    “云-管-端”战略布局,国内领先第三方互联网云基础服务商崛起。公司致力于在产业链上从云、管、端协同延伸(1)云基础服务层面,当前公司以高升科技的“IDC+CDN+APM”业务为云计算服务载体,实现“Iaas+PaaS+SaaS”多层次布局和协同;(2)拟收购拥有稀有的能提供全国大容量虚拟专用网业务的莹悦网络,实现在“管”层面布局,向上游延伸,协同效应显著,迸发倍增能量;(3)考虑到公司当前在“端”层面布局较为薄弱,我们判断后续有望在“端”层面通过外延或合作实现补齐,实现闭环生态。

    盈利预测和评级:高升控股顺利实现重组后又积极并购,公司战略目标清晰,落地执行能力极强,看好公司以IDC、CDN 和虚拟专用网业务带动的业绩爆发增长,看好公司“云-管-端”战略的中长期发展。预计公司2016-2018 年增发摊薄后EPS 分别为0.52、0.82 和1.31 元,当前股价对应P/E 分别为,52、33 和20 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:(1)板块系统性风险;(2)行业竞争加剧风险;(3)收购审批风险。