维持“增持”,上调目标价至 30 元。 市场认为高升控股仅是普通的 IDC和 CDN 提供商。我们认为,公司一体化云服务商的布局已经成形。首先,“ IDC+CDN+APM+云安全”将在云端形成 IaaS+PaaS+SaaS 的协同;其次,正在筹划收购的莹悦网络主营大容量虚拟专用网,将与高升科技形成“云+管”的协同。因高升科技并表股本增厚,调整 2016-2017年 EPS 至 0.32 元(-27%)、 0.55 元(-8%)(考虑莹悦网络的并购,备考 EPS 为 0.38/0.59 元), 给予可比公司平均 PEG(2015-2017, 1.3X)水平,上调目标价至 30 元(+19%),维持“增持” 。

    高升盈利超预期,一体化云服务商成形。 高升控股公布 2015 年报,收入 1.57 亿元,其中 0.99 亿元来源于 10 月份开始并表的高升科技。净利润 260 万元, 其中纺织业务亏损 1400 万。高升科技全年净利润 9343万元,而之前承诺 7700 万元,超额完成 22%,其中 10-12 月并入上市公司净利润 3100 万。 2015 年高升控股已经完成“ IDC+CDN+APM”的布局,形成了涵盖 Iaas+PaaS+SaaS 完整的云基础平台,是能为各种类型客户提供云存储、云计算和云服务的一体化云基础服务提供商。接下来对云安全项目的投入以及对莹悦网络的并购,不但能强化公司云产品的竞争力,还将形成“云+管”的纵向一体化布局。我们认为,在云计算和重度应用的共同推动下,数据流量将持续急速增长,为公司一体化云服务商的布局提供长期的增长驱动力。

    催化剂: 互联网+的推进;总理“提速降费”号召;云计算落地。

    风险提示: 并购受阻;互联网增值服务领域竞争加剧。