事件：2022 年10 月18 日，公司发布2022 年三季度业绩预告。前三季度实现归母净利润5.8-6.5 亿元，中值同比增199%，扣非归母净利润5.65-6.35 亿元，中值同比增231%；单三季度实现归母净利润1.75-2.45 亿元，中值同/环比增133%/减12%，扣非归母净利润1.7-2.4 亿元，中值同/环比增133%/减13%。

    　　三季度产量基本持平，业绩小幅下滑主因二季度人民币贬值汇兑收益增加。1）量：公司现有毛坯产能2 万吨，根据产能利用率85%测算，预计单三季度实现毛坯产量0.43 万吨，成材率假设65%，对应成品产量约0.28 万吨，季度产量环比基本持平。2）价：三季度镨钕金属均价89 万/吨，环比降20%，金属镝均价302 万/吨，环比降11%，金属铽均价1707 万/吨，环比降5%，预计部分产品价格伴随原料价格回调将有所回落。

    　　看好公司EV龙头客户先发卡位优势，下半年新能源车景气边际提升。

    　　下半年新能源车需求逐步修复，根据中汽协，7-9 月新能源车产量环比增速分别+4.5/+12.0%/+9.3%，需求景气边际提升，9 月销量70.8万辆，同比增长98.1%，环比增长6.3%；四季度将迎来大批车企的新车交付，预计国内新能源车产销量将持续保持高增，行业中低端产品受宏观经济影响短期需求下滑，看好高端磁材细分领域成长机会，2022-23 年龙头新增产能较多，但压力总体可控。

    　　年底新增产能投放贡献未来业绩支撑，匹配客户订单需求放量。公司现有毛坯产能2 万吨，规划2022 年底或2023 年初增加1 万吨烧结钕铁硼产能，总产能达3 万吨，2024 年前或规划再扩产2.1 万吨，总产能达5.1 万吨。公司通过卡位龙头客户优质供应链，新增产能匹配客户订单需求放量，业绩增长有望领先同行。

    　　投资建议：公司持续深耕高性能钕铁硼磁材，新增产能即将进入放量阶段，预计公司2022~2024 年营收分别为96.2/129.1/166.8 亿元，实现归净利润8.39/11.91/15.08 亿元，EPS 为0.69/0.98/1.24 元/股，对应PE 分别为20.8/14.7/11.6 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：稀土原材料涨价风险；下游需求不及预期风险；技术路线重大变革风险；产能落地不达预期风险。