事件：2023 年8 月25 日公司发布2023 年半年报，公司23 年H1 实现营收42.25 亿元，yoy +6.91%；归母净利润1.57 亿元，yoy +10.82%，扣非净利润1.51 亿元，yoy +14.51％。23 年Q2 实现营收21.18 亿元，yoy +10.32％，环比+0.47％；实现归母净利润0.8 亿元，yoy +44.7%，环比+4.5%。

    　　核心业务持续增收，毛利率修复显著

    　　难熔钨钼优势保持：23H1 安泰天龙实现营收11.9 亿元，同增9.42%，在高端医疗装备CT 影像领域，公司是国内唯一能制造高精密多叶光栅系统的厂家，与多家国际行业制造商有深入合作，23H1 医疗领域收入同比增长20%。

    　　磁材业务持续突破：安泰磁材创新销售模式，通过新设苏州销售公司有效加强磁材业务与市场的联动，电动汽车市场取得新突破，实现营收12 亿元，yoy +4.7%；安泰北方年产5000 吨高端稀土永磁项目稳步推进；安泰非晶在光储新能源领域持续发力，实现营收突破4 亿元，yoy +50%。

    　　环境业务增速可观：过滤业务，安平高通量膜产业化建设项目已进入设备安装调试阶段，投产后有望解决过滤净化产能瓶颈问题；氢能源业务，公司氢燃料电池发动机已可搭载国产品牌的乘用车。此外公司公告拟通过增资2.2 亿元方式引入中国钢研及控股公司钢研投资作为战略投资者，有望加速过滤净化主业的扩产及氢能产业建设布局。

    　　公司毛利率修复启动，23H1 整体实现毛利率17.7%，较22 年同期提升1.67pct。其中先进功能材料及器件板块毛利率上升5.88 pct 至19.89%，贡献较大。

    　　产业平台+资本运作联合发力，有望打造新材料平台公司安泰科技在拥有深厚技术禀赋的基础上，雕琢商业版图，持续深化改革，有望打造新材料平台公司。在组织架构上，公司持续推进组织结构专业化、扁平化、高效化；在激励机制上，公司实施超额分享的市场化激励与约束机制，鼓励技术创新，并在22 年底实施股权激励，挖掘内部动能；在资本运作上，公司通过并购不断优化产业结构、剥离低效资产。子公司安泰环境前沿布局氢能源，营收快速增长，有望助力激发新增长点。

    　　投资建议：考虑公司部分业务毛利率修复显著，我们上调公司盈利预测，预测23-25 年实现归母净利3.15/4.66/6.56 亿元，EPS 为0.3/0.44/0.63 元（前值2.69/3.28/4.83 亿元，EPS 0.26/0.31/0.46 元），对应PE 31/21/15X。参考可比公司23 年平均PE 48X，给予公司23 年48X，目标价14.4 元，上调评级至“买入”。

    　　风险提示：公司项目落地不及预期风险，大宗原料商品价格大幅波动的风险，国际贸易环境与汇率波动的风险，公司资本运作计划受阻风险。