事件:2014年4 月24日,安泰科技发布了2014年一季度报告,公司14年一季度实现营业收入10.38 亿元,同比上涨17.69%。实现归属母公司股东净利润652.62万元,同比下降65.85%,折合基本每股收益0.0076元,低于我们此前的预期。

    点评:

    公司一季度利润完成情况不乐观,后续三季度压力较大。如表1 所示,从公司 2011 -2013年第一季度利润完成情况来看,一季度公司完成利润的平均比例应占到全年的30%左右。但是,对比其2013年全年业绩0.07 元,2014年第一季度公司完成每股收益仅占其中的10.9%。这意味着公司在2014年剩下的三个季度将面临更大的业绩完成压力。我们认为,公司第一季度利润下降的主要原因是部分产能未能按计划释放所导致的固定成本费用未能有效摊销。同时,公司在一季度增加了研发费用。

    未来公司蓝宝石晶体生产部件销售成为新看点。安泰科技是国内最具实力生产钨钼坩埚和钨钼热场的公司之一,其生产的大尺寸钨钼烧结制品设备主要销售给LED 设备厂家用于LED 蓝宝石衬底生长。该部分部件属于易耗品,平均寿命约为3年,销售价格在70- 80 万元/套。目前,市场年需求量为2500 -3000套/年,我们预计该部分需求将以年5 -7%的增长率增长。因此,公司该部分业务一旦创造效益后,将带来新增利润空间。

    盈利预测及评级:预测公司 14-16年实现EPS0.09 、0. 15、0. 19元。按照2014年4 月24日收盘价,对应PE分别为90、53、43倍。继续维持“持有”评级。

    风险因素:宏观经济增长放缓与下游市场需求不足;原材料价格波动;新增产能未按期达产;人民币汇率变动;