非晶带材三代技术验收在即，放量生产指日可待。公司经过在非晶带材领域多年的研发积累和技术创新，目前正在进行第三代技术的试验线，年底前完成验收，目标收得率为85%。从目前试验线的生产情况来看，产品的平整度和稳定性均有较大提高，一旦验收成功，公司将启动6万吨新增产能项目，同时技改现有二代技术的4万吨生产线，届时公司非晶带材的规模化生产将指日可待，盈利能力将真正实现。

    与国网合作打开国产非晶带材需求空间。目前国网入主置信电气，同时与公司合作的进程均在有序推进，此举有利于国产非晶带材的推广和使用，为国产非晶带材打开需求空间。我们判断未来非晶带材的需求量可达60万吨，政策方面的支持力度会长期存在，新增变压器50%被要求使用非晶变压器，而非晶变压器中50%要求使用国产非晶带材。根据我们电力设备研究员的预测，今后四年电网的非晶合金变压器需求分别为 10.96、17.42、22.49、28.23万台，年均复合增长率为40.72%。如果国家电网及南方电网提高新增配网变压器中非晶变比重的话，该数字将进一步上升。按照每台315kVA 非晶变所需非晶带材约为500kg计算，12-15年非晶带材的需求量将达到5.48万吨、8.71万吨、11.25万吨和14.12万吨，分别同比增长44.2%、58.9%、29.16%和25.5%，增速还是非常明显的。

    预计2012年EPS 0.36元，维持“买入”评级。由于全球经济复苏不畅，影响公司经营情况，公司产品中除焊接和磁材基本未受影响外，其余产品订单有所下滑，且前期投资在今年转固，增加折旧费用，我们下调公司2012年EPS为0.36元，13-14年EPS 分别为0.56元和0.79元，对应动态市盈率分别为36倍、23倍和17倍，维持“买入”评级