十二五产品新分类，非晶宽带和磁材是重中之重

    公司十二五规划明确了“全球领先的先进金属材料及制品的供应商及解决方案的提供者”的公司愿景，将全部产品业务划分为“能源用先进材料及制品”、“特种材料、制品及装备”、“超硬材料及工具”三大板块。能源材料和特种材料属于国家支持的新材料范围，未来发展速度将更快，而非晶宽带和磁材则是重中之重。

    非晶宽带：量和成本都有很大调整空间

    非晶宽带主要应用于配电变压器领域，2011年非晶宽带产量8000吨左右，目前产能4万吨，2012年产量计划为2~2.5万吨，2013年争取实现4万吨全部达产。如果项目进展顺利，今年年底将开始建设新增6万吨项目，未来2~3年产能增至10万吨。目前成材率70%，每吨成本1.5万元，其中材料成本占50%，工艺成本占比也很高，如果将来成材率提高，工艺成本还有很大的下降空间。

    磁材：高端烧结钕铁硼盈利能力强

    公司拥有稀土永磁材料产能2300吨，其中烧结永磁体2000吨，海美格粘结永磁体300吨，全部为中高端产品。产品40%用于VCM，剩余部分主要是电机，80%面向国外销售。2011年稀土永磁材料产量1400吨左右，今年烧结永磁体产量可达到2000～3000吨，粘结产量可到达400～500吨。1季度收入增长30%，利润增长150%，订单增长主要源自于VCM厂商补库存。

    盈利预测

    我们预测公司2012～2014年每股收益分别是0.44元、0.62元、0.76元，对应市盈率是35/25/20倍。维持“增持”评级。