安泰科技(000969.SZ/ 人民币 16.20, 买入)2012年1 季度实现营业收入约 9.36 亿元，同比上涨 21.83% ，实现净利润约 0.41 亿元，同比下降 5.48%，折合每股收益0.048元，低于我们的预期。

    公司营收大幅增长主要来自于：1）1 季度钨钼等难熔材料产销两旺；2）同时磁性材料 2012 年1 季度均价好于去年同期，销售情况也较好，因而收入增长比较明显；3）此外焊接材料销售情况也好于去年同期。 但公司净利润低于预期主要是由于控股子公司河冶科技高速工具钢扩建产能建成后（2011 年近2 万吨，目前已拓展至 4 万吨），相应的费用和折旧大幅增长，拖累了子公司 1 季度业绩。其次公司于 2011 年11 月成功发行了 6亿元债券，在一定程度上也增加了公司的财务费用支出。

    随着河冶科技新建成产能陆续投产，我们预计公司利润也将会逐步恢复。我们维持公司 2012-2013 年0.55 元和0.79 元的盈利预测以及 22.00元的目标价。

    基于对“十二五”期间公司各类新材料产品的广阔发展前景，以及对公司管理层的认可，我们重申对公司的买入评级。