定位新材料，布局上下游。公司产品涉及“清洁能源用先进材料及制品”、“特种材料、制品及装备”和“超硬材料及工具”三大业务板块，十个业务领域二十六类主导产品，力求继续做强传统业务，积极瞄准新兴产业，依托其强大的研发优势，并不断向上游资源和下游制品延伸，进一步奠定公司在新材料领域的龙头地位。

    非晶带材渐入佳境，成长可期。2011 年公司非晶带材产量约1.2 万吨，随着公司产品稳定性的提高，预计2012 年非晶带材产量可达2.5 万吨以上。公司目前非晶带材产成品质量与竞争对手日立金属并无很大差距，价格更比日立金属便宜近15%，性价比优于对手。随着公司第三代技术的成熟，公司非晶带材将正式步入佳境。

    磁性材料需求向好，扩产在即。磁性材料是目前稀土最重要，也是最有前景的应用领域，主要用在变频空调、风电、汽车以及电脑等产品上，公司钕铁硼产量2011 年约为1400 吨，随着1000 吨新增产能的投产，今年产量有望达到2000 吨，未来仍有扩产计划。

    LED 难熔材料国内唯一生产商。 LED 难熔材料最早应用于航空航天等领域，目前主要应用于LED 蓝宝石基片成型炉的坩埚及加热系统等衬底材料，是蓝宝石基片生产设备必须的材料。目前，国内只有公司可以生产，公司现有订单饱满，毛利率可达到30%左右。2011 年该项业务增长率达到300%，且公司认为该产品的需求空间刚刚启动。

    预计2012 年EPS 0.47 元，维持“买入”评级。我们预测公司2012-2014年EPS 分别为0.47 元、0.62 元和0.78 元，对应动态市盈率分别为33倍、25 倍和20 倍。公司凭借突出的研发优势，无愧为新材料的龙头企业，估值水平较行业平均可给予一定溢价空间，维持“买入”评级。