盈利预测与估值

    我们预计公司 2012-2014年的营业收入分别为 50.80 亿，69.16 亿和 86.20亿，EPS分别为0.58元，0.94元，1.27元，对应动态PE 分别为31.46X，19.18X和14.30X，给予“买入”评级，目标价 29元。

    金属新材料新工艺典型代表

    安泰科技是我国规模最大、技术实力最强的金属新材料、新工艺研究生产基地之一，在国内金属新材料及制品行业具有领先地位。 有效突破超硬材料产能瓶颈，未来产品盈利能力还可大幅提升 公司的高速工具钢通过扩产 2011年产能提升到4万吨，有效解决产能瓶颈。

    公司引入了法国Erasteel作为战略投资者，利用其销售渠道打开海外市场，未来高速钢盈利快速增长可期。金刚石锯片供不应求，公司将通过增资技改和海外设厂进一步提高毛利率和产能，提升市场份额。

    非晶带材童话变现实，脚踏实地未来可期

    通过与国网合资，公司顺利打开非晶带材推广空间。盈利提升一方面是由于产销量可大幅提升：非晶带材市场未来平均每年替代需求和新增需求分别将达到 6.2 万吨和6 万吨；另一方面是毛利率有望从10%逐步提升到40%。预计非晶带材 2012年全年盈利可达到 1.26亿，同比提升330%以上。

    四项在建项目 2013年集中释放业绩

    LED 配套难熔材料、特种焊接材料、纳米晶超薄带及高端粉末冶金制品四项在建项目定位高端新材料，2013年可建成投产，将大幅提高公司高端产品的占比，提升公司综合毛利率，进一步提升公司盈利能力。

    风险提示

    与国网合作不顺利，非晶带材产能释放低于预期；募投项目进度低于预期。