投资要点：

    净利润同比增长43.47%

    产能扩张与产品结构调整是公司业绩增长主要原因

    非晶带材与LED 配套材料是未来公司业绩的主要增长点 报告摘要：

    净利润同比增长43.47%。公司今年全年实现营业收入45.31 亿元，同比增长28.54%，实现归属于公司股东净利润 3.15亿元，同比增长43.47，对应每股收益0.37元，综合毛利率17.95%。拟向全体股东每10 股派发现金1.20 元。公司各项业务发展情况良好，毛利率一直维持在15-20%区间，个别业务甚至更高，且从2009年第二季度以来，单季度毛利率一直呈现上升趋势。

    产能扩张与产品结构调整是公司业绩增长的主要原因。 公司业务主要涉及传统业务、非经带材和磁性材料，传统业务包含焊接材料，金刚石工具，高速工具钢以及粉末冶金材料，是公司收入和利润的主要来源。2011 年，公司焊接药芯、高速工具钢和非晶带材产品均实现较高增长；另外，公司进一步强化主营业务，调整产品结构，扩大高端市场占有率，提高高附加值产品销售比例，从而提高公司产品的平均毛利率水平。

    非晶带材与LED配套材料未来市场空间值得期待。 公司力争打造 “全球领先的先进金属材料及制品的供应商及解决方案的提供者”，继续深化“一体两翼”发展模式，对发展前景明确、竞争优势明显的领域，如非晶、纳米晶带材及制品、LED 产业配套材料等先进材料业务，做重点投资和重点发展。由此可见，非晶带材与LED 配套材料未来市场空间值得期待，是公司未来盈利的重要增长点。

    预计2012年 EPS 0.44元， 维持 “买入”评级。 我们预测公司 2012-2014年 EPS为0.44元、0.58元和 0.76元，对应动态PE分别为 41倍、31倍和 24 倍。公司凭借其突出的研发优势，无愧为中国新材料的龙头企业，估值较行业平均水平可给予一定溢价空间，维持“买入”评级。