一、公告概要：

    公司公布2011 年年报：公司2011 年营业收入45.31 亿，同比增长28.54%；

    归属于上市公司股东的净利润3.15 亿，同比增长43.47%；基本EPS 0.3671，同比增长39.11%。拟向全体股东每10 股派发现金1.2 元（含税）。

    二、 分析与判断

    公司业绩符合我们之前预期,产销量同比均有较大幅度增长公司2011 年基本EPS0.37, 和我们之前预测的完全一致。公司2011 年实现了营业收入和利润的大幅增长，主要原因是产销量同比均有较大幅度增长。公司贸易业务已剥离，主业更加突出，部分产品毛利率提升。

    部分产品逐渐向高端调整，主业进一步突出公司2011 年剥离了贸易业务，明确了打造：能源用先进材料及制品、特种材料、超硬材料及工具三大业务板块。三大板块营业毛利较2010 年均有大幅增长（其中特种材料营业毛利增长36.4%、超硬材料增长22.92%、清洁能源用先进材料增长30.41%）。公司高速工具钢新建产能2011 年5月投产，累计产能4 万吨。控股59.64%的河冶科技与法国Erasteel 在高速工具钢领域开展了一系列战略性的资本合作，意图加快扩展高速钢海外市场。河冶2011 年净利润1.1 亿元，较2010 年净利0.65 亿元大幅增长，是公司盈利的中坚力量，也是未来增长的一大看点。

    打造全产业链，国网电科院助力安泰科技腾飞国网电科院参股安泰科技的非晶带材，主要意图在于解决非晶带材变压器的原材料问题。考虑到世界范围内主要就是日立和安泰科技能够提供非晶带材，这种收购能够低成本解决非晶带材变压器的原材料问题。我们预计国网电科院控股置信电气后会逐步使用安泰—国网电科院合资公司的非晶带材，大幅度提升安泰科技的非晶带材销量。

    谨慎推荐投资评级我们预计公司2012-2014 年EPS 将达到0.61、0.8 和0.97 元，对应目前PE30、23 和19 倍。谨慎推荐投资评级。

    风险提示：

    产量未达预期风险