有效突破超硬材料产能瓶颈，未来产品盈利能力还可大幅提升

    公司的高速工具钢通过扩产 2011年产能提升到4万吨，有效解决产能瓶颈。

    公司引入了法国Erasteel作为战略投资者，利用其销售渠道打开海外市场，未来高速钢盈利快速增长可期。金刚石锯片供不应求，2011 年产能已经增长30%，公司将通过增资和海外设厂进一步提高产能，提升市场份额。

    非晶带材童话变现实，脚踏实地未来可期

    与国网合作成立安泰南瑞子公司，公司顺利打开非晶带材推广空间。一方面是非晶带材产销量可大幅提升；另一方面产品的毛利率有望从目前的 10%提升到 40%。预计非晶带材2012年全年盈利可达到2.7 亿，同比提升 800%。

    四项在建项目 2013年集中释放业绩

    LED 配套难熔材料、特种焊接材料、纳米晶超薄带及高端粉末冶金制品四项在建项目定位高端新材料，2013年可建成投产，继续大幅提高公司高端产品的占比，提升公司综合毛利率，进一步提升公司盈利能力。

    风险提示

    与国网合作不顺利，非晶带材产能释放低于预期；募投项目进度低于预期。

    我们预计公司2012-2013年的营业收入分别为49.5亿，70.5亿和84.1亿，EPS分别为0.62元， 0.97元和1.25元，对应动态PE分别为29.0X， 18.6X和14.5X。考虑到安泰科技2012年非晶带材业务贡献的利润会有爆发性增长，超硬及难熔材料业绩增长确定，同时2013年在建项目产能释放助力各项主业业绩大幅提升，我们给予安泰科技“买入”评级。