新区块取得突破，柳林石西日均气量6.5 万方全部外销，武乡南日均气量1 万方

    公司发布《关于柳林石西、武乡南区块勘查试采进展公告》，公告显示，柳林石西、武乡南区块自2019 年4 月收到试采批准书（试采期限为1 年，自2019 年4 月16 日至2020 年4 月15 日）以来，开采进展顺利。如表1所示，（1）柳林石西区块完成钻井85 口，压裂48 口，安装抽油机8 台，投运28 口；管道施工完成70 多千米；石西增压站于2019 年完成15 万立方米增压机组及其配套设施的安装，并投入运行；现区块日均产气量约6.5 万立方米，最高产气量可达8 万立方米，全部通过管道集输增压后送至国新能源公司临临管线；按照目前产气能力测算，柳林石西保守估计将增加2373 万方的销气量。（2）武乡南区块完成钻井56 口，压裂16 口，试运行井11 口，投运7 口，正在根据主要含气层的特点进行储层和工艺等多方面改造试验，并初步形成了一套适合本区块的深部煤层气开发体系；经过多口井的试采，现区块日产气量约1 万立方米，其中6 号试验水平井组取得突破，完井井深2203 米，水平段长830 米，日产量近8000立方米；目前已基本完成区块内集输管线的铺设和压缩站的建设，正在进行调试，为下一步的销售工作做准备。柳林石西、武乡南均为目前开采较为顺利的区块，随着开采的持续推进，区块产气能力有望进一步增加。

    煤层气矿业权落地后共获得870 平方公里新区块，未来气量增加可期

    2017 年山西省煤层气矿业权落地，此后公司相继获得柳林石西（面积50.52平方公里）、武乡南（面积203.16 平方公里）、和顺横岭（面积271.15 平方公里）、和顺西（91.18 平方公里）、和顺马坊东（253.82 平方公里），共计870 平方公里的煤层气新区块。随着煤层气勘探开发技术的进步，产业政策的扶持与勘探的持续推进，公司的气量有望取得进一步的突破。

    盈利预测：首次覆盖，给予推荐评级。我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为6.14、6.98、8.7 亿元，对应EPS 分别为0.63、0.72、0.9 元/股。

    风险提示：开采不达预期，补贴风险，宏观经济风险