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    公司发布2019H1 业绩预告：上半年归母净利润为3.3-3.5 亿元，同比增长0.25%-6.33%；EPS 为0.34-0.36 元/股，去年同期为0.34 元/股。2019H1，公司净利润预计较上年同期略有增长，主要原因是公司多措并举推进老区块稳产增产，实现了煤层气销售业务的稳定增长。

    多措并举推动老区块销气量明显增长，新区块19 年有望贡献气量增长

    近两年公司老区块稳定发展，产气销气较为稳定。2019 年上半年，公司通过多种措施共同推进，老区块销气量明显增长，并带动公司整体业绩增长。

    目前新区块进展超预期，2019 年4 月，柳林石西、武乡南区块获得试采证。其中：（1）柳林石西，①完成集输管线施工26 公里；临时增压站已正式运行，主增压站正在施工中；区块连通国新集团下属山西燃气产业集团有限公司临县-柳林-临汾煤层气（天然气）输气管道的外输管线已经投运；②区块内试采井的单井日产气量约为7k-1w 方，气量较高；目前柳林石西已经拿到试采证，且管道已经修好，因此试采气具备销售条件；③区块2018 年钻井30 口气井，2019 年计划钻井70 口，目前已完成26 口气井，整个区块完钻气井共计56 口。（2）武乡南，已经完成钻井28 口、压裂10 口，部分气井进行了试气试验。（3）根据年报信息，和顺横岭累计完钻3 口井、累计压裂1 口井，和顺西正在进行放点工作、累计放点13 个。

    19H1 工程类订单略低于去年，下半年订单情况需继续观察

    根据公司19 年4 月公告，瓦斯治理、煤层气井施工订单额分别为2.82、2.4 亿元，其中瓦斯治理订单额与18H1 实际完成额持平，煤层气井施工订单略低于18H1 实际完成额。但18 年工程业务在下半年增加较多，18H1 瓦斯治理、煤层气井施工完成额分别为1.41、2.92 亿元，18 年全年完成额分别为2.82、8.44 亿元，下半年工程提升较快。19 年以来公司仅公告一次工程类订单，下半年订单情况需继续观察。

    山西能源革命拉开帷幕，煤层气矿业权出让退出机制，19 年新区块招标即将公告

    2019 年5 月29 日，习近平总书记审议通过了《关于在山西开展能源革命综合改革试点的意见》，山西开展能源革命综合改革试点正式拉开帷幕。2019 年3 月，山西省政府发布《关于促进天然气（煤层气）协调稳定发展的实施意见》，将实行勘查区块竞争出让制度和更加严格的退出机制，妥善解决矿业权重叠范围内资源协调开发问题；对长期勘查投入不足的企业，将核减其区块面积，情节严重的，将收回区块。2019 年山西省煤层气勘查区块招标目前正在推进中，本次将出让10个煤层气区块，公司有望获得新区块，煤层气资源储备有望进一步增加。

    盈利预测：公司系山西省煤层气开采龙头企业，控股股东将变更为山西燃气集团；17 年公司所获新区块进展顺利，未来公司有望获得更多优质煤层气区块，气量有望在未来三到五年迎来突破式发展。我们预计公司19、20 年归母净利润7.32、8.35亿元，EPS 为0.76、0.86 元。

    风险提示：新区块开采进展缓慢，气量气价不达预期，补贴取消，政策变动