1H24 收入利润均同比+2%，维持“买入”评级

    　　盈峰环境发布半年报，2024 年H1 实现营收62.33 亿元（yoy+1.64%），归母净利3.81 亿元（yoy+2.05%），扣非净利3.82 亿元（yoy+16.59%）。其中Q2 实现营收32.35 亿元（yoy-6.54%，qoq+7.90%），归母净利2.08 亿元（yoy-3.90%，qoq+20.79%）。根据环卫服务、环卫装备市场情况，结合公司上半年销量和毛利率数据、应收账款情况，我们下调公司全年环卫车销量、环卫服务毛利率预测，上调资产和信用减值预测，预计公司2024-2026年EPS 分别为0.21、0.26、0.31 元（前值2024-2026 年0.28、0.34、0.41元）。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为18.1 倍，考虑公司环卫装备龙头地位稳固，给予公司24 年25.3 倍PE，目标价5.31 元（前值6.05元），维持“买入”评级。

    　　环卫装备销量下降，新能源环保装备有望驱动业绩增长1H24 公司环卫装备收入同比-12.61%至22.43 亿元，毛利率同比+0.17pp至27.01%。据国家金管局交强险数据，1H24 公司环卫装备销量5617 辆（1H23：6008 辆），同比-6.51%，其中新能源装备实现销量816 辆（1H23：

    　　885 辆），同比-7.80%，市占率26.5%，位列行业第一。2024 年上半年，公司深度融合“电动化、智能化、网联化”核心技术，推出行业首创的“智慧环卫作业舱”与全系革新的“智能驾驶”前沿技术解决方案，成功实现1-18 吨全系列环卫装备智能化覆盖与试运行，为后续大规模商业应用奠定基础。公司通过不断完善新能源环保装备产业链，有望驱动业绩增长。

    　　环卫服务收入同比+22%，毛利率同比-2.46pp

    　　新签项目陆续进场运营，驱动公司1H24 环卫服务收入同比+22.03%至31.66 亿元，毛利率同比-2.46pp 至19.28%。2024 年上半年，公司新签约环卫服务项目41 个，项目遍布全国14 个省份，新增合同总额21.16 亿元，新增年化合同额7.98 亿元，同行业市场排名第二。截至2024 年6 月30 日，公司在运营项目270 个，在运营项目年化合同额70.35 亿元（同比+11.97%），行业排名第二，合同总额612.53 亿元（同比+3.68%），行业排名第三，待执行合同总额425.81 亿元（同比-6.23%），行业排名第二，公司可持续经营能力名列前茅。

    　　风险提示：资产减值和信用减值超出预期、环卫装备销售不及预期、环卫市场化进程不及预期。