2016 年1-6 月，天保基建（000965.CH/人民币6.90, 买入）实现营业收入为6.92 亿元，同比增长92.71%，主要由于报告期内部分商品房满足收入确认条件而去年结算基数较低；归属于母公司股东的净利润为1.12 亿元，同比增长57.59%，每股收益0.11 元，符合业绩预告情况。公司在报告期内积极拓展和培育新业务，重启收购中天航空60%股权向航空领域拓展，计划打造新的盈利增长点，目前尚需经过国资有关部门备案。公司目前拥有本地储备建面70 万平米，地产RNAV 约60 亿元且最新账面货币资金25 亿元，提供较高安全边际，而拟注入的中天航空资产具有稀缺性且盈利能力可观，公司远期布局的转型业务空间巨大，我们维持公司2016-2018 年每股收益预测分别为0.26 元、0.36元、0.43 元，重申公司买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　开发业务营收同增98%，低基数高增长符合预期。公司1-6 月实现营业收入为6.92 亿元，同比增长92.71%；其中，房地产开发业务实现收入6.61 亿元，同比增长98.25%，实现营业毛利率29.85%，主要为由于告期内部分商品房满足收入确认条件，在低基数的背景下实现营收大幅增长。公司销售商品、提供劳务收到的现金6.66 亿元，同比增长11.37%，主要销售和结算项目包括天保金海岸及汇津广场等本地楼盘，主要开发项目和土地储备位于天津滨海新区、空港经济区，拥有土地储备建筑面积达七十万平米。

    　　拟收购中天航空公司60%股权，尚需国资有关部门备案。公司上半年再次启动收购天津保税区投资有限公司旗下中天航空公司60%股权，与天津保税区投资有限公司签署《股权转让合同》确定收购价格3.2 亿元，目前方案尚需经过国资有关部门备案。中天航空为投资天津空中客车A320 系列飞机总装线项目的中方合资公司，去年实现A320 飞机总装及交付49 架次，公司业务具有稀缺性且盈利能力可观。此次中天航空60%股权收购工作的推进，为公司向航空领域扩展，打造新的盈利增长点的目标迈进了一步。

    　　地产+航空+园区，积极拓展和培育新业务。公司上半年围绕主业发展方向，积极拓展和培育新业务：1）竞得渤海证券股份有限公司0.8646%股权，增加了对金融企业的优质股权投资；2）推进中天航空60%股权收购工作，向航空领域扩展；3）与中国科学院天津工业生物技术研究所签署《合作框架协议》，合作开发、运营生物科技产业园项目，提升专业化园区运营能力。公司未来将继续借助资本运营手段整合区域优质资源，拓展航空产业、众创空间、园区开发等新的业务领域，按照投资与产业经营结合，围绕投资、运营两大核心能力，寻找新的盈利增长点。