2012 年三季度，公司实现营业收入9.19 亿元，同比下降22.73%；营业利润1.63亿元，同比下降46.09%；归属母公司所有者净利润1.29亿元，同比下降44.91%；基本每股收益0.19元。

    公司概况：天保基建股份有限公司注册于滨海新区核心区天津保税区，是目前保税区区属唯一一家国有上市公司。公司控股股东为天津天保控股有限公司，公司主要经营范围是：基础设施的开发建设及经营管理；房地产的开发销售及管理；物业的经营管理；工程项目的管理。主营业务为房地产开发和基础设施建设。

    销售不甚理想。报告期内结转售房收入减少及售房毛利率下降导致净利润同比下降44.91%，销售费用、营业税金及附加也相应的大幅下降。报告期内公司预收款项为2.08亿元，同比下降52.77%，反映出三季度项目销售不甚理想。期内公司期间费用率4.61%，同比增加0.62个百分点。其中，销售费用率0.92%，同比下降0.39个百分点；管理费用率3.82%，同比增加1.27个百分点；财务费用率-0.13%，同比下降0.26个百分点。项目储备丰富。期末存货29.77亿元，同比增长5.37%，占总资产的70.46%，项目储备相对丰富。期末投资性房地产账面价值3.75亿元，同比下降26.33%,占总资产的比重为8.87%。

    出售资产。2012年7月27日，公司全资子公司天津天保房地产开发有限公司通过天津产权交易中心挂牌转让拥有的位于滨海国际贸易服务中心的房产。2012年7月30日，该房产在天津市产权交易中心公开挂牌转让，挂牌期满后确认摘牌方为天津天元伟业国际贸易有限公司，摘牌价为该房产评估值20289.18 万元，截止报告期末双方已办理完全部产权转让手续。

    我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.38元、0.36元和0.37元，按2012年10月23日收盘价格4.49元测算，对应动态市盈率分别为12倍、13倍和12倍。维持“增持”的投资评级。

    风险提示：房地产调控时期销售不佳导致收入减少