2011 上半年净利润同比增长120.68%。2011 年1-6 月，公司实现主营业务收入7.95 亿元，同比增长81.17%；营业利润2.49 亿元，同比增长124.09%；归属于上市公司股东净利润2.05 亿元，同比增长120.68%；基本每股收益0.44 元，每股净资产4.94 元。

    净利润大幅增长的主要原因：结转收入增加、毛利率提升。

    报告期内公司已开发项目集中交房，结转的商品房销售收入比去年同期明显增加，其中主要结转的是金海岸项目，毛利率较高，带动公司综合毛利率提升2.93 个百分点至42.52%。

    金海岸项目土地总面积约111 万平米，规划总建筑面积约188 万平米，位于滨海新区核心区域，分期开发，全部竣工时间预计在2015 年，是目前结算的主要项目。随着金海岸项目的逐步开发销售完毕，公司未来的开发重点可能转向天津空港物流加工区，预计可开发建筑面积约1600 万平米。考虑到该区域归公司实际控制人保税区管委会管辖，公司未来拿地将具备一定的优势。

    销售资金回笼同比下降60%，预收款项余额减少51.56%。报告期内，公司“商品销售、提供劳务收到的现金”为3.36亿元，同比下降60%。由于报告期内金海岸项目结转收入较多，报告期末，公司的预收款项为4.26亿元，较期初减少51.56%。

    短期无偿债压力，长期财务结构稳健。报告期末，公司的短期借款与一年内到期的非流动负债合计为0，而货币资金为8.51 亿元，短期无偿债压力。报告期末，公司剔除预收款项的资产负债率为35.28%，较期初的36.61%下降1.33 个百分点，长期财务结构稳健。

    放弃定向增发。公司2008年通过定向增发议案，2009年和2010年两次延长决议有效期。2011年5月27日，公司发布公告，因国家对房地产行业的宏观调控，房地产上市公司在证券市场的融资环境发生较大变化，非公开发行股票事宜未取得实质性进展，股东大会决议到期失效而放弃实施。

    盈利预测和投资评级。预计公司2011-2012 年的每股收益分别为0.59 元和0.71 元，按最近收盘价9.39 元计算，对应的动态市盈率分别为16倍和13倍。考虑到实际控制人保税区管委会在天津空港物流加工区丰富的土地资源，公司未来有望实现平稳发展，维持公司“增持”的投资评级。