事件描述

    　　公司发布2024 年中报，2024 年上半年公司合计实现营业收入209.65 亿元，同比增长2.84%；实现归属于上市公司股东的净利润16.96 亿元，同比增长18.29%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润16.25 亿元，同比增长13.85%。如扣除股权激励费用及参控股研发机构等损益影响，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润18.02 亿元，相比2023 年上半年度扣非归母净利润增长26.26%。单二季度公司合计实现营业收入105.54 亿元，同比增长2.76%；实现归属于上市公司股东的净利润8.34 亿元，同比增长22.85%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.87 亿元，同比增长17.46%。

    　　随中报披露2024 年半年度利润分配方案，拟每10 股派3.5 元人民币现金（含税），不送红股，不以公积金转增股本。

    　　事件评论

    　　医药业务：医药工业保持利润端双位数成长，工业微生物呈现较快增长水平。医药工业：

    　　2024H1 医药工业板块核心子公司中美华东整体经营继续保持良好增长趋势，实现营业收入66.98 亿元（含CSO 业务），同比增长10.63%，实现归母净利润13.85 亿元，同比增长11.48%；医药商业：2024 年上半年，公司医药商业积极应对市场需求疲软与政策调控的双重挑战，院内市场与院外市场并重，业务拓展与运营提效并重，实现营业收入135.52亿元，同比下降0.58%，累计实现净利润2.18 亿元，同比增长0.90%；工业微生物：

    　　2024H1 销售收入2.85 亿元，较去年同期增长27.43%。

    　　医美业务：国内医美保持较快增速，医美板块对公司整体净利润贡献度稳步提升。医美业务合计营业收入达到13.48 亿元（剔除内部抵消因素），同比增长10.14%，医美板块整体盈利能力及对公司整体净利润贡献度持续稳步提升，分国别来看：英国Sinclair 受全球经济增长乏力及EBD 业务阶段性需求波动影响，报告期内实现营业收入约5.70 亿元人民币，同比下降14.81%，实现EBITDA 531.80 万英镑。国内医美全资子公司欣可丽美学报告期内实现营业收入6.18 亿元，同比增长19.78%。

    　　投资建议：医美业务方面，当前光学射频治疗仪V20 的注册补充资料于7 月2 日完成递交，MaiLi Extreme、MaiLi Precise 和Ellansé伊妍仕M 型等产品在国内的临床和注册工作正持续推进。而在医药业务方面，公司内分泌领域多个减重适应症产品储备丰富、商业化价值较大：自主研发的口服小分子GLP-1 受体激动剂HDM1002 预计于2024Q4 获得顶线结果，自主研发的GLP-1R/GIPR 双靶点长效多肽类激动剂HDM1005 用于超重或肥胖人群的体重管理及II 型糖尿病2 个适应症的中国IND 申请均已于2024 年3 月获得批准。司美格鲁肽注射液体重管理适应症已于2024 年5 月完成pre-IND 递交。预计2024-2026 年EPS 分别为1.94、2.26、2.57 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、行业政策和市场经营风险；

    　　2、新药研发的不确定性风险；

    　　3、投资并购风险。